הסבר: כיצד לקרוא את הירידה הנוכחית בשערי האג'ח; לאן מועדות התשואות?

בתום סיבות המסחר ב-16 ביולי, תשואות אג'ח ממשלתיות ל-10 שנים נסחרו בשפל של 30 חודשים. השאלה היא: האם צרכן ממוצע צריך להתלהב מהחדשות הללו. התשובה היא כן. הנה למה

ה-G-sec הוא הדרך של הממשלה ללוות מהציבור.

התשואות של שניות G ל-10 שנים (או איגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים) יורדות לאחרונה בצורה חדה וכמעט מתמשכת. בתום סיבות המסחר ב-16 ביולי, התשואות הללו נסחרו בשפל של 30 חודשים.

אז למה יש חשיבות לירידה בתשואות האג'ח הממשלתיות?

אופן פעולתו של שוק האג'ח, התשואה או הריבית המורווחת על אג'ח ממשלתית - במיוחד זו ל-10 שנים - הם אינדיקטור טוב לשיעור הריבית הרווח במשק.

אם התשואות על איגרות החוב הממשלתיות (הנקראות גם ניירות ערך ממשלתיים או G-secs) יורדות, הדבר משקף תנועה מטה בשיעורי הריבית החלים גם בכלכלה הרחבה יותר. עבור הצרכן הממוצע אם כן, שיעור הריבית שהיא תשלם עבור נניח, מכונית חדשה בדיוואלי הזה, יהיה כנראה נמוך יותר מאשר לפני שנה או מהווה.

ומהן בעצם שניות G?

במילים הפשוטות ביותר, G-sec הוא IOU שניתן על ידי הממשלה לכל מי שמלווה לו כסף. כמו כל ישות בכלכלה, גם הממשלה צריכה ללוות כדי לבצע את תפקידיה. ה-G-sec הוא כלי הרכב של הממשלה ללוות מהציבור.

מה הופך שניות G לאטרקטיביות?

בכל השקעה, מלבד התגמול (כלומר שיעור התשואה או שיעור הריבית), גורם המפתח הנוסף הוא רמת הסיכון. G-secs מושכים כי הם נחשבים בין ההשקעות הבטוחות ביותר - הריבון אינו צפוי לחדלות פירעון או לפשוט רגל. עם זאת, כמו תמיד, המחיר של השקעה בטוחה הוא תשואות צנועות.

איך מחשבים תשואות?

לכל G-sec יש ערך נקוב ותשלום קופון. יש גם את מחיר האג'ח, שעשוי להיות שווה או לא שווה לערכה הנקוב של האג'ח. ואז יש את התשואה, שהיא שיעור הריבית האפקטיבית שמרוויחים כשקונים איגרת חוב.

כעת נניח שהערך הנקוב של G-sec ל-10 שנים הוא 100 רופי, ותשלום הקופון שלו הוא 5 רופי. קונים של איגרת חוב זו יתנו לממשלה 100 רופי (הערך הנקוב); בתמורה, הממשלה תשלם להם 5 רופי בכל שנה במשך 10 השנים הבאות, ותחזיר להם 100 רופי בתום הכהונה. במקרה זה, התשואה או הריבית האפקטיבית של האג'ח היא 5%. התשואה היא הגמול של המשקיע על הפרידה מ-100 רופי היום, אבל על כך שהוא נשאר בלעדיו 10 שנים.

אבל נגיד, הייתה רק איגרת חוב אחת, ושני קונים (אנשים שמוכנים להלוות לממשלה). מחיר המכירה בפועל של האג'ח עשוי בתרחיש כזה לעבור מ-100 רופי ל-105 רופי או 110 רופי בגלל מלחמת ההצעות בין שני הקונים. חשוב לציין, גם אם קונים את אותה אג'ח ב-110 רופי, תשלום הקופון של 5 רופי לא ישתנה. לפיכך, ככל שמחיר האג'ח עולה מ-100 ל-110, התשואה יורדת ל-4.5%.

אבל מה הקשר בין תשואות G-sec לריבית במשק?

הדרך שבה תשואות האג'ח מתפקדות מרמזת שהן מסונכרנות היטב עם שיעור הריבית הרווח במשק. בהתייחס לדוגמא לעיל, רק אם הריבית בכלכלה הרחבה היא 5%, מחיר המכירה של האג'ח יהיה זהה לערכה הנקוב של האג'ח. אם יש אי התאמה כלשהי, השוק ידאג להסיר אותה.

למשל, אם הריבית הרווחת היא 4% והממשלה מכריזה על אג'ח עם תשואה של 5% (כלומר, ערך נקוב של 100 רופי וקופון של 5 רופי) אז הרבה אנשים ימהרו לקנות אג'ח כזה. אג'ח כדי להרוויח ריבית גבוהה יותר. הביקוש המוגבר הזה יתחיל לדחוף את מחירי האג'ח, גם כשהתשואות ירדו. זה יימשך עד למועד שבו מחיר האג'ח יגיע ל-125 רופי - בשלב זה, תשלום קופון של 5 רופי יהיה שווה ערך לתשואה של 4%, כמו בשאר המשק.

תהליך זה של הבאת תשואות לריבית הרווחת במשק פועל בצורה הפוכה כאשר הריבית גבוהה מהתשואות שהובטחו בתחילה.

אז האם הריבית צפויה לרדת בעתיד הקרוב?

התשואות של שניות G ירדו, והן כעת ברמה הנמוכה ביותר מאז תרגיל הדמוניטיזציה בנובמבר 2016. הנפילה הייתה מהירה יותר מאז ההודעה בתקציב שהממשלה תגביל את גיוס האשראי שלה. היצע נמוך יותר של איגרות חוב, ללא שינוי בביקוש, דחף למעשה את המחירים ותוך כדי כך הוריד את התשואות.

יתרה מכך, ה-RBI מודאג מהאינפלציה הנמוכה ומההאטה בצמיחה הכלכלית, וצפוי להוריד עוד יותר את הריבית בסקירות הקרובות שלו. ירידת תשואות האג'ח מצביעות, אם כן, על היכן צפויות להיות שיעורי הריבית בחודשים הקרובים.

שתף עם החברים שלך: