הסבר: המשמעות של הורדת הריבית של הבנק הפדרלי בארה'ב והשפעתה על הודו
הורדת הריבית ביום רביעי היא הפעם הראשונה מאז המשבר הפיננסי של 2008. מה שאירוני הוא שהמהלך הזה מגיע למרות כלכלת ארה'ב חזקה ואינדיקטורים כמו נתוני שוק העבודה שמראים ציפה מחודשת.
יו'ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול. (מקור: רויטרס/קובץ) ביום רביעי בערב מאוחר שעון הודו, הודיע הבנק הפדרלי של ארצות הברית על הורדת הריבית של רבע נקודת אחוז - הורדת הריבית הראשונה מזה 11 שנים.
מה שהופך את פעולת הורדת הריבית הזו - הראשונה מאז פרוץ המשבר הפיננסי העולמי ב-2008 - למשמעותית יותר היא שבקושי שישה חודשים קודם לכן, הפד האמריקאי היה במסלול העלאת ריבית ניצי, והתקדם בכיוון של חיזוק החובות עמוסי החובות. הכלכלה האמריקאית.
מדוע הורדת הריבית על ידי הפד?
הפד ציין חששות לגבי הכלכלה העולמית והאינפלציה המושתקת בארה'ב בין הסיבות העיקריות להחלטה להפחית את הריבית, וסימן נכונות להוזיל עוד יותר את עלויות ההלוואות במידת הצורך. במקביל, הבנק המרכזי הדגיש כי כלכלת ארה'ב צמחה בקצב בריא במהלך ששת החודשים הראשונים של השנה.
השווקים הפיננסיים ציפו להורדת הריבית של רבע נקודת האחוז, שהורידה את ריבית ההלוואות הלילה של הבנק המרכזי בארה'ב לטווח יעד של 2%-2.25%.
בהצהרה שפרסם בתום פגישת המדיניות בת היומיים שלו, אמר הפד כי החליט להוריד את הריבית לאור ההשלכות של ההתפתחויות העולמיות על התחזית הכלכלית וכן לחצי האינפלציה המושתקים. הבנק המרכזי יפעל כראוי כדי לקיים את ההתרחבות הכלכלית בארה'ב ארוכת השיא.
עד סוף השנה הייתה צפויה קיצוץ של עד 75 נקודות בסיס לפחות בריבית הפד, כאשר מחזור הורדת הריבית יתחיל מאוגוסט. (בסיס אחד שווה ערך למאה האחוז.) יו'ר הפד ג'רום פאוול, לעומת זאת, הדגיש כי הורדת הריבית הייתה רק התאמה באמצע המחזור למדיניות, ובכך שלל הורדות ריבית מרובות ברצף.
האם הקיצוץ מעיד על שינוי במדיניות?
הפחתת הריבית באה בעקבות חודשים של לחץ מצד נשיא ארה'ב דונלד טראמפ, שדחף את הבנק המרכזי האמריקני להורדת הריבית כדי לעורר את הצמיחה. פאוול התחייב שוב ושוב לעקוב אחר הנתונים הכלכליים, והתנגד לדחיפות מהנשיא - רק כדי לשנות מסלול חד כעת.
מידע שהתקבל מאז התכנסה ועדת השוק הפתוח הפדרלית ביוני מצביע על כך ששוק העבודה נותר חזק ושהפעילות הכלכלית עלתה בקצב מתון, אמר הפד בהודעתו. הרווחים בעבודה היו מוצקים, בממוצע, בחודשים האחרונים, ושיעור האבטלה נותר נמוך.
ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) היא פאנל בתוך הפד שאחראי על קביעת שיעורי המדיניות. העמימות ב-Fed באה לידי ביטוי במידת מה בהצבעה על ההחלטה, כאשר שני חברים ב-FOMC המונה 10 חברים התנגדו להחלטה להוריד את הריבית.
ההחלטה לא הצליחה להרשים את טראמפ, שקרא להורדת ריבית גדולה. הנשיא לעג לפאוול ופרסם בטוויטר: מה שהשוק רצה לשמוע מג'יי פאוול ומהפדרל ריזרב היה שזו תחילתו של מחזור הורדות ריבית ארוך ואגרסיבי שיעמוד בקצב של סין, האיחוד האירופי ועוד. מדינות ברחבי העולם... כרגיל, פאוול איכזב אותנו... אנחנו מנצחים בכל מקרה, אבל אני בהחלט לא מקבל הרבה עזרה מהפדרל ריזרב!
מה תהיה ההשפעה על כלכלות שווקים מתעוררים, כולל הודו?
תיאורטית, הורדת ריבית בארה'ב צריכה להיות חיובית עבור כלכלות שווקים מתעוררים (EME), במיוחד מנקודת מבט של שוק החוב. לכלכלות מתעוררות כמו הודו יש נטייה לאינפלציה גבוהה יותר, ולפיכך, ריביות גבוהות יותר מאלה שבמדינות מפותחות כמו ארה'ב ואירופה. כתוצאה מכך, FIIs ירצו ללוות כסף בארה'ב בריביות נמוכות במונחים דולריים, ולאחר מכן להשקיע את הכסף הזה באגרות חוב של מדינות מתעוררות כמו הודו במונחי רופי כדי להרוויח ריבית גבוהה יותר.
כאשר הפד בארה'ב מוריד את הריבית שלו, ההפרש בין הריביות של שתי המדינות גדל, ובכך הופך את הודו לאטרקטיבית יותר עבור הסחר במטבעות.
הורדת ריבית על ידי הפד תביא גם לתנופה גדולה יותר לצמיחה בארה'ב, מה שיכול להיות חדשות חיוביות לצמיחה העולמית. אבל זה יכול להתבטא גם ליותר השקעות מניות בארה'ב, מה שעלול למתן את התלהבות המשקיעים מכלכלות שווקים מתעוררים באופן פרופורציונלי.
איך הגיבו הבורסות; למה?
המניות בהודו צנחו ביום חמישי. בעוד שגורמים מקומיים כמו נתוני מכירת רכב עגומים ביולי ותחזיות צמיחה איטיות יותר של התמ'ג שיחקו תפקיד במכירה, אחד הגורמים העיקריים היה אפיון הפחתת הריבית של פאוול כהתאמת אמצע המחזור. השווקים לקחו זאת כסימן לכך שקיצוצים חדים נוספים לא היו קרובים.
המכירה של יום חמישי גררה את מדדי הייחוס לשפל חדש של חמישה חודשים, כאשר ה-BSE Sensex ירד מתחת לרף 37,000. גם ה-Nifty50 הרחב יותר פרצה את רף ה-11,000 במסחר תוך-יומי. גם אגרות החוב בהודו ירדו כשהמשקיעים צמצמו את ההימורים על הורדות ריבית אגרסיביות בשווקי התשואות הגבוהות לאחר האות של הפד האמריקאי.
הירידה החדה בתשואות של ניירות ערך ממשלתיים בחודש האחרון כבר תמחרה את פעולת הפד. קיצוץ משמעותי של 50 נקודות בסיס על ידי ה-RBI צפוי בשבוע הבא יגרום ככל הנראה לעלייה נוספת בשוק האג'ח. (כאשר משקיעים קונים אג'ח ממשלתיות, המחירים עולים והתשואות יורדות. תשואה נמוכה יותר מעידה על סיכון קטן יותר, אך אם התשואה שמציעה אג'ח גבוהה ממה שהייתה בעת ההנפקה, יש סיכוי שהממשלה שהנפיקה את המכשיר תוכל להיות לחוץ כלכלית ואולי לא יוכל להחזיר את ההון).
לדברי אנליסטים, יש גם חששות שאם מטבעות השווקים המתעוררים באסיה כמו הרופי ימשיכו להיחלש בחדות מול הדולר, הדבר עלול לגרום לכך שבנקים מרכזיים כמו ה-RBI יהפכו זהירים יותר להורדת הריבית בצורה אגרסיבית מדי.
התחזית המתונה של הפד על הורדות הריבית מצאה השתקפות בשווקים בארה'ב. מדד הדאו ג'ונס ומדד S&P 500 איבדו למעלה מ-1% לאחר ההצהרה.
השווקים באסיה נסחרו ברובם בירידות ביום חמישי, כאשר האנג סנג בהונג קונג ירד ב-0.7% והמדד שנחאי ב-0.8%. ה-Nikkei היפני, לעומת זאת, התמודד עם המגמה. מדד ה-FTSE 100 הבריטי ירד ב-0.2% וה-DAX של גרמניה ירד ב-0.1%. אבל ה-CAC 40 של צרפת עלה ב-0.4%.
שתף עם החברים שלך:
