ExplainSpeaking – כלכלה: שר שאה סורי, אסף-עוד-דאולה וחשיבות המכפילים הפיסקאליים

ממשלת הודו צריכה להוציא הרבה יותר אם הכלכלה צריכה להתאושש מהר

מהגרי עבודה חוזרים לניו דלהי מחלקים מאוטר פראדש ב-10 באוגוסט 2020. (צילום אקספרס: Praveen Khanna)

קוראים יקרים,

השבוע האחרון שוב היה קדחתני למדי עבור הכלכלה ההודית.

החדשות הגדולות ביותר היו פרסום נתוני ההכנסה הלאומית לרבעון הראשון של שנת הכספים הנוכחית. ה התוצר התכווץ בכמעט 24% ורוב הכלכלנים מצפים כעת שהתמ'ג של הודו יתכווץ בכ-10% ב-2020-2021.

הפיתוח הגדול השני היה דחייה ל- Bharti Airtel ו- Vodafone Idea . בתיק ההכנסות ברוטו השנתי, בית המשפט העליון התיר לחברות הטלקום לשלם את חובותיהן ב בצורה מדורגת במהלך 10 השנים הקרובות . מוקדם יותר, חברות אלה היו צפויות לשלם במכה אחת; פעולה זו הייתה הורסת את הכדאיות שלהם ותוך כדי כך תפגע במגזר הצומח במהירות של הכלכלה ההודית.

השבוע נרשם גם תאריך הסיום של הקפאת החזר על הלוואות . הפוקוס עובר כעת ל-RBI, שצפוי להגדיר את הנורמות שיקבעו כיצד יערכו מחדש הלוואות קיימות. זה האירוע המרכזי שצריך להיזהר ממנו בשבוע הקרוב. נראה כי ועדת K V Kamath, שהוקמה על ידי ה-RBI כדי להציע את הנורמות לארגון מחדש של הלוואות, הגישה את הדו'ח שלה. ארגון מחדש של הלוואות הוא חיוני עבור הרבה חברות שעלולות לפשוט רגל אם לוח השנה ותנאי ההחזר שלהן לא ישתנו.

עם זאת, חשוב לחזור לנתוני התמ'ג ולשקף את ההשלכות העיקריות והשלכות המדיניות.

הדבר הראשון שיש לציין הוא שלא משנה איך מחשבים את צמיחת התמ'ג - רבעון לרבעון, משנה לשנה, שנתי או לא שנתי - הודו היא המושפעים ביותר בין הכלכלות הגדולות (ראה תרשים להלן; מקור IMF).

העובדה שכלכלת הודו היא המושפעת ביותר מבין עמיתים עולמיים אינה מזעזעת משתי סיבות.

האחת, הודו איבדה בהתמדה את מומנטום הצמיחה שלה בשלוש השנים האחרונות; היא גדלה ב-3% בקושי ברבעון לפני שקוביד פגע.

מקור: IMF

שניים, מאז, הודו עלתה בהתמדה בסולם הדרגות של המדינות הנפגעות ביותר. בספירה האחרונה, זה הוסיפו למעלה מ-80,000 מקרים חדשים ביום אחד בלבד. זה לא רק יותר מסך המקרים בסין אלא גם השיא החדש ליום בודד מאז פרוץ המגיפה.

המפתח השני לקחת - בתור an ניתוח הסבר על נתוני התמ'ג הראה מוקדם יותר השבוע - היא שהממשלה צריכה להוציא הרבה יותר כדי שהכלכלה ההודית תתאושש בקרוב.

גם זה כמעט ולא מפתיע כי עוד לפני פרסום נתוני התמ'ג, זה צוין שוב ושוב על ידי רבים - כולל ניוזלטר זה - שהדחף הפיסקאלי ב חבילת Atmanirbhar Bharat Abhiyan בסך של 20 לאק היה חלש למדי וככל הנראה יעכב את ההחלמה.

נקודת המפתח השלישית היא שהמגזרים שנפגעו בצורה הקשה ביותר הם אלה שיוצרים את מירב המשרות החדשות הן עבור הודים עירוניים והן כפריים. התרשים שלהלן (מקור: Kotak Economic Research) מראים כיצד הבנייה (שהצטמצמה ב-50% ברבעון הראשון), הייצור (שהצטמצם ב-39%) ומסחר, מלונות ושירותים אחרים (שהצטמצמו ב-47%) יוצרים את הכי הרבה שאינם חקלאיים משרות בהודו הכפרית והעירונית כאחד.

נקודת המפתח הרביעית היא שעם ירידה בהכנסות, סיכויי העבודה החמירים וללא תמריץ פיסקאלי ברור באופק, רוב ההודים צפויים לחסוך יותר ממה שהם מוציאים. הפחתה זו בנטייתם לצרוך תגרור עוד יותר את תהליך ההחלמה. מה שבטוח, אם כולם יוציאו את כל הכסף שהיה להם, הביקוש המצרפי וצמיחת התמ'ג יתאוששו מהר. אם כולם יחליטו לחסוך את כל הכסף, הביקוש ימשיך להתבסס, והכלכלה תיאבק לאורך זמן.

מקור: Box Economic Research

מהן השלכות המדיניות?

החשוב ביותר הוא שהממשלה חייבת להוביל מהחזית במקום להסתתר מאחורי תוכניות האשראי בראשות RBI.

כפי שמראה התרשים שלהלן (מקור: Kotak Economic Research), עד כה הוציאה ממשלת הודו הכי פחות (במונחים של אחוז מהתמ'ג) מבין עמיתיה - בין אם זה ה-BRICS, או כל מדינה דומה אחרת כמו בריטניה או אִינדוֹנֵזִיָה. למעשה, ההוצאה הנוספת הישירה של הודו היא רק שליש מהממוצע בקרב כלכלות מתעוררות ותשיעית מהממוצע בקרב מדינות מפותחות.

שאלת המדיניות הגדולה הנוספת היא: כיצד על הממשלה להוציא את הכסף הנוסף?

כאן ראוי להתייחס בחזרה לשני השליטים מעברה של הודו שאני מזכיר בכותרת.

מקור: Box Economic Research

אסף-אוד-דאולה היה הנוואב של אוד בין 1748 ל-1797. ב-1775, הוא העביר את בירת אוד מפאיזאבאד (ליד איודיה) ללוקנוב. במונחים של קביעת מדיניות כלכלית, הוא היה די קינסיאני. בכל פעם שהיה רעב או טבילה בפעילות הכלכלית, אסף-עוד-דאולה היה מעסיק את העניים כדי לבנות בניין חדש במקום מזון או כסף.

מדיניות זו הביאה למבנים איקוניים רבים של לוקנואו כמו בארה אימאמברה ורומי דרוואזה והקנתה לו את האמרה jis ko na de maula, usko de Asaf-ud-Daula (אלו שמתאכזבים אפילו מהכל יכול מטופלים על ידי אסף- ud-Daula). זה רלוונטי בזמן שממשלת הודו ניסתה להתרחק מהתחייבויותיה בכך שקבעה שהמצב הירוד הנוכחי של הכלכלה הוא מעשה אלוהים.

בעוד שאסף-אוד-דאולה היה המאסטר במתן סעד מיידי לעניים, שר שאה סורי, שחילק את האימפריה המוגולית מהומיון ושלט בין 1538 ל-1545, ידוע בהשקעה בבניית תשתיות בדמות הגזע הגדול. דרך והכנסת רופי כמטבע, פיתוח מערכת הדואר מלבד מאמצים אחרים לשיפור היכולת הניהולית. למאמציו הייתה השפעה מרחיקת לכת על העלאת הפרודוקטיביות של הודו וזו הסיבה ש-Humayun, אויבו המושבע, כינה אותו Ustad-e-Badshahan (מורה למלכים).

כעת, בשלב הנוכחי, ממשלת הודו - בדומה לאסף-אוד-דאולה - צריכה לספק הקלה מיידית בצורה של הרחבת תכנית ערבות תעסוקה כפרית, ויש הטוענים, הצגת תכנית ערבות לתעסוקה עירונית וכן יותר מזומנים ישירים. העברות לעניים.

הסבר אקספרסמופעל כעתמִברָק. נְקִישָׁה כאן כדי להצטרף לערוץ שלנו (@ieexplained) והישאר מעודכן בחדשות האחרונות

אבל השפעת המכפיל של הוצאה כזו קטנה מאוד (ראה טבלה להלן; מקור: RBI). אפקט המכפיל מתייחס לגורם שבו התמ'ג עולה כאשר הממשלה מוציאה 1 רופי.

מקור: RBI

כדי להשיג צמיחה מהירה בקצב בר-קיימא, הודו צריכה שהממשלה תשקיע בהעלאת כושר הייצור של הכלכלה. המכפיל לכך הוא הרבה יותר גבוה - במיוחד אם ההוצאה ההונית נעשית על ידי הממשלה המרכזית.

ככזה, מלבד התפשטות קוביד, מה שיקבע את הצורה והצורה של ההתאוששות הכלכלית של הודו בשבועות ובחודשים הקרובים, יהיה היקף וסוג ההוצאות הממשלתיות. סביר להניח שהממשלה תצטרך לבצע שילוב של שתי גישות המדיניות שנדונו לעיל.

להישאר בטוח.

אודית

שתף עם החברים שלך: