הסבר: האם 2021 תהיה חזרה על 2020 עבור הכלכלה ההודית?

הזינוק המהיר במספרי קוביד יחד עם דיווחים על מחסור בחיסונים עלולים להחמיר את המצב, במיוחד עבור החלקים העניים יותר של הכלכלה ההודית.

מהגרי עבודה ב-Lokmanya Tilak Terminus (LTT) מומבאי לאחר שממשלת מהרשטרה הכריזה על שוליים חדשים (צילום אקספרס/Ganesh Shirsekar)

קוראים יקרים,

שנת הכספים האחרונה (2020-21) התחילה כשכל המדינה הייתה תחת אחת הסגרות המחמירות (והמתוכננות בצורה לא נכונה) בכל מקום בעולם. אבל באותה תקופה מעטים היו חושבים שאפריל 2021 תהיה גרועה יותר במונחים של מקרי קוביד מאפריל 2020. ואכן, הערכות ממשלתיות ראשוניות בשנה שעברה הצביעו על כך שלא יהיו מקרים חדשים של קוביד אחרי ה-16 במאי 2020.

עם זאת, כפי שמראה התרשים שלהלן, מקרי Covid רשמו התאוששות בצורת V (מקור: Covid19India.org). בספירה האחרונה, בהודו היו פי 1.75 יותר מקרים יומיים בהשוואה לשיא הקודם, שהיה בספטמבר 2020.

ניוזלטר| לחץ כדי לקבל את הסברים הטובים ביותר של היום בתיבת הדואר הנכנס שלך

מקרי קוביד רשמו התאוששות בצורת V

מה שגרוע יותר הוא שהזינוק החדש הזה מתרחש למרות שנה של מודעות לצורך הבוכה לעקוב אחר התנהגות המתאימה לקוביד, כמו גם הזמינות של חיסוני קוביד מרובים. ניהול שגוי של כונן החיסונים על ידי הממשלה - עם מקומות רבים שמצהירים על מחסור - כמו גם התעלמות מכוונת משמירה ריחוק חברתי הנורמות של העם לא משאירות אף אחד ללא אשמה בזינוק הנוכחי.

מה זה אומר על הכלכלה ההודית והתאוששותה?

ללא הזינוק האחרון, המחצית הראשונה של שנת הכספים הנוכחית - כלומר מאפריל עד ספטמבר - הייתה צפויה לרשום התאוששות בצורת V. אבל, כמובן, ההתאוששות הזו בצורת V שונה למדי מהספייק בצורת V במקרים של קוביד.

למה? כי ההתאוששות בצמיחה הכלכלית במחצית הראשונה של שנת הכספים הנוכחית תהיה אופטית. במילים אחרות, מכיוון שהתמ'ג הצטמצם בכ-15% במחצית הראשונה של שנת הכספים האחרונה, השפעת הבסיס הנמוכה תבטיח שקצב צמיחת התמ'ג ייראה נאה מאוד במחצית הראשונה של שנת הכספים הנוכחית.

אבל, במונחים של הרמה המוחלטת של התמ'ג (לא קצב הצמיחה שלו), הודו לא תוסיף כל כך הרבה. התבונן בתרשים למטה (באדיבות: Crisil) כדי להבין זאת בצורה ברורה יותר.

במונחים של הרמה המוחלטת של התמ'ג (לא קצב הצמיחה שלו), הודו לא תוסיף כל כך הרבה

לפי קריסיל, עד סוף 2021-2022, התמ'ג יהיה גבוה בכ-2% בלבד מרמת מרץ 2020. חשוב מכך, התמ'ג המוחלט יהיה בערך 10% מתחת לרמת המגמה שלפני המגפה שלו.

שימו לב לפער העקבי בין מגמת טרום קוביד (קו אדום) למגמה החדשה (קו שחור). פער זה מייצג את ההפסד הקבוע של 11% מהתמ'ג במונחים ריאליים במהלך שנות הכספים 2021-22 ועד ל-2024-25 שהכלכלה ההודית תסבול ממנו גם לאחר ההתאוששות הצפויה.

כמובן, התרשים הזה הוא מניתוח בסוף מרץ ומאז מקרי קוביד עלו במהירות גם כשמאמצי החיסון נפגעו על ידי מחסור. ככזה, החדשות עלולות להחמיר. דוגמה לכך היא הגל השני של הגירה הפוכה של פועלים.

יתרה מכך, הזינוק האחרון מאיים לא רק על רמות ההכנסה הכוללות אלא גם על התפלגותה.

בשנה האחרונה נרשמה זינוק עצום באי השוויון בהכנסה ובעושר. בעוד שמיליונים צפויים להידחק אל מתחת לקו העוני, הונם של החברות הגדולות והאינדיאנים העשירים ביותר זינק. האחרון רשימת המיליארדרים השנתית של פורבס גילה שלהודו יש את המספר השלישי בגודלו בעולם של מיליארדרים, כאשר מוקש אמבאני הוציא את ג'ק מא מהכסא כדי להפוך לאיש העשיר ביותר באסיה. למעשה, שלושת ההודים העשירים ביותר לבדם הוסיפו יותר מ-100 מיליארד דולר (בסביבות 7.4 טריליון רופי) ביניהם במהלך השנה האחרונה.

אבל השווה את זה לאי השוויון הקיימים בהודו וכיצד מגיפת קוביד צפויה להחמיר אותם.

תסתכל בתרשים זה למטה שהוכן על ידי מקס רוזר מ-Our World in Data. הוא ממפה את אחוז האוכלוסייה בכל מדינה שחיה מפחות מ-30 דולר ליום (במונחים של שווי כוח קנייה; פחות מ-19,000 רופי בערך). בהודו, 99.5% מכלל האוכלוסייה חיים מתחת למספר זה. אם אתה מרוויח יותר מסכום זה, אתה נמצא ב-0.5% העליון של המדינה הזו במונחים של הכנסה יומית.

התרשים ממפה את אחוז האוכלוסייה בכל מדינה שחיה מפחות מ-30 דולר ליום (בערך הכנסה של 66,000 רופי לחודש).

מה שרע באותה מידה בתרשים הזה הוא הרוחב של להקת הודו, שמראה את המספר המוחלט של האנשים שיש במדינה. אפילו בסין, שהתמ'ג שלה הוא כמעט פי חמישה מזה של הודו, חלקה של האוכלוסייה שחיה מתחת לרף הזה הוא 94%. במדינה מפותחת כמו ארה'ב, נתון זה הוא רק 22%.

הנקודה היא שבהודו כבר יש אי שוויון רחב והשיבוש שנגרם כתוצאה מקוביד רק מרחיב אותם.

בדרך כלל, בשלב זה, אפשר לשאול מה הממשלה עושה כדי להקל על הלחץ הכלכלי.

הנתונים העדכניים ביותר (ראה גרף העמודות למטה) מהתחזית הכלכלית העולמית של קרן המטבע הבינלאומית מראים עוד כיצד ממשלות של כמה מהמדינות העשירות יותר כמו ארה'ב תמכו בפרנסת אוכלוסייתן הרבה יותר מאשר הודו.

ממשלות של כמה מהמדינות העשירות יותר תמכו בפרנסת אוכלוסייתן הרבה יותר מאשר בהודו

חשוב לציין את גובה הפסים האדומים, המייצגים או הוצאה נוספת על ידי הממשלה או מוותרת על הכנסות באמצעות הקלות מס. במדינות מערביות רבות כמו ארה'ב ובריטניה, מימון נוסף הלך למעמד הבינוני ומטה, בעוד העשירים ממוקדים במסים גבוהים יותר כדי לממן חלק מההוצאה הזו.

בהודו, לא רק ההוצאה הפיסקלית הישירה קטנה בהרבה, אלא גם מעמד הביניים ולמטה הוא גם זה שמושפע הכי הרבה מהאינפלציה הגוברת ומכוח הקנייה הירוד, הודות למסים עקיפים גבוהים כמו על דלק.

כמובן, אף ממשלה בכלכלה ענייה בהרבה כמו הודו לא יכולה להרשות לעצמה לתמוך באוכלוסייתה כפי שעשתה ארה'ב - חבילת הסיוע האחרונה של קוביד על ידי ממשל ביידן הייתה 1.9 טריליון דולר, שהם בערך 70% מהתמ'ג השנתי של הודו.

אבל, זה משמעותי שבניגוד לארה'ב או בריטניה, הגישה של ממשלת הודו הייתה לתמרץ את המגזר הפרטי להשקיע יותר באמצעות הקלות מס מתמשכות כמו הפחתות מס החברות שהוכרזו ב-2019.

השאלה היא האם האסטרטגיה הזו תעבוד? האם המגזר הפרטי ישקיע ויוציא את הכלכלה ההודית מהמשבר הנוכחי שלה, במיוחד במחצית השנייה של השנה כאשר הצמיחה האופטית דעכה?

הנתונים האחרונים מהסקרים של ה-RBI מצביעים על כך שאולי זה לא יהיה המקרה בחיפזון.

בדרך כלל, חברות משקיעות כשהן כבר ממצות את יכולות הייצור הנוכחיות שלהן ומאמינות שהשקעה ביכולות יצרניות חדשות תניב יותר רווחים.

התרשים שלהלן מציג את רמות ניצול הקיבולת הזמינות העדכניות ביותר במגזר הייצור. בין אם הוא מנוכה עונתיות (SA) או לא, ניצול הקיבולת (CU) נמצא הרבה מתחת לממוצע לטווח ארוך.

התרשים מציג את רמות ניצול הקיבולת הזמינות העדכניות ביותר במגזר הייצור

תרשים נוסף להלן מהסיבוב ה-52 של סקר ספרי הזמנות, מלאי וניצול קיבולת (OBICUS) של ה-RBI - המופיע להלן - מראה כיצד היחס בין מלאי חומרי הגלם (RMI) למכירות - המוצג בקו האדום - החל למגמה עלייה ברבעון השלישי (אוקטובר עד דצמבר 2020) של שנת הכספים האחרונה. במילים אחרות, המלאי הצטבר אפילו ברבעון שבו הודו יצאה ממיתון טכני.

תרשים מציג את יחס המלאי למכירות

באופן לא מפתיע, כאשר ה-RBI סקר צרכנים בכמה ערים הודיות, הוא מצא שרמת הביטחון החלה לרדת שוב - ראה את התרשים למטה

תרשים מראה שאמון הצרכנים מתחיל לרדת שוב

אין בכך כדי להצביע על כך שהכל עגום ואבדון עבור הכלכלה ההודית. ואכן, עם תמיכת מדיניות מתמשכת כפי שמוצג בסקירת מדיניות האשראי האחרונה על ידי ה-RBI והפצה מהירה יותר של חיסונים, הודו יכולה להתחמק מהאפשרות ש-2021 תהפוך לשנת 2020.

חבשו מסכה - הישארו בטוחים ושמרו גם על כולם סביבכם בטוחים.

אודית

שתף עם החברים שלך: