מה משמעות הנפילה של הרופי

היבואנים נפגעים, היצואנים הרוויחו; חופשות חוץ וחינוך בחו'ל יקרים יותר. עם עליית מחירי הנפט הבינלאומיים והגירעון הסחר של הודו מתרחב, הכלכלה מושפעת קשות.

אנליסטים צופים בצעדה המתמדת של המטבע לעבר ה-70 כאשר מחירי הנפט הגולמי הבינלאומיים ממשיכים לעלות וקרנות זרות זורמות החוצה.(איור: CR Sasikumar)

הרופי ירד ב-5.2% בשנת הכספים הנוכחית, מקרוב ל-65 ב-28 במרץ לשפל של 18 חודשים של 68.42 מול הדולר ביום רביעי. בעוד הדאגות ליבואנים, נוסעים ואפילו סטודנטים עולות בהתמדה, אנליסטים צופים בצעדה המתמדת של המטבע לעבר ה-70, כאשר מחירי הנפט הגולמי הבינלאומיים ממשיכים לעלות וקרנות זרות זורמים החוצה.

למה הרופי ירד?

ישנן שלוש סיבות עיקריות. העלייה במחירי הנפט, יציאות תיקים מהודו עקב מכירת מניות, במיוחד על ידי משקיעי תיקים זרים (FPIs), וציפייה גוברת לעליית הריבית בארה'ב.

קרא | הרופי יורדת לשפל טרי של 16 חודשים, יורדת 25 פייס מול הדולר

מחירי הנפט מסוג ברנט עלו מ-70.30 דולר ליותר מ-80 דולר לחבית מאז תחילת שנת הכספים החדשה באפריל. הדבר נובע בעיקר מחששות משיבושים באספקה ​​לאחר העלייה במתיחות ארה'ב עם איראן, שתורמת 11-12% מהייצור של אופ'ק. ככל שמחירי הנפט יעלו, הגירעון הסחר של הודו - עודף היבוא על היצוא - יחמיר, מה שיכול בתורו להשפיע על הגירעון בחשבון השוטף.

בציפייה שהריבית בארה'ב תעלה, ה-FPI הוציאו 27,000 מיליון רופי מהודו באפריל ומאי עד כה, שהם למעלה מ-4 מיליארד דולר תוך פחות מחודשיים. כאשר הפדרל ריזרב בארה'ב מעלה את הריבית עוד יותר - מה שאמור לקרות - FPIs יעדיפו להשקיע במדינת מולדתם מכיוון שרווח הארביטראז' בזמן ההשקעה בהודו ובשווקים המתעוררים יפחת. היחלשות רופי גם תוריד את התשואות, שתשפיע בתורה על התזרים עתידיים.

מה זה אומר לגבי יבוא?

היבואנים ייפגעו מכיוון שעלות הכנסת הסחורה או הציוד להודו תגדל. כאשר הרופי נחלש, יבואנים, במיוחד חברות נפט וחברות עתירות ייבוא ​​אחרות, נאלצים להוציא יותר רופי כדי לקנות סכום שווה של דולרים. במובן זה, רופי חלש יכול לשמש מעין מס יבוא. עבור מגזר הנפט, מדובר בהלם כפול, שכן העלייה במחירי הנפט והירידה בערך הרופי מוסיפים למחירי הדלק הקמעונאיים. השוליים של חברות הנפט ייכנסו ללחץ.

ומה עם היצוא, אם כך?

יצואנים, במיוחד יצואניות תוכנה, ירוויחו מכך, שכן הם מקבלים יותר רופי תוך המרת רווחי יצוא דולרים למטבע הודי. זה צפוי להגביר את היצוא, שמראה צמיחה חד ספרתית. בשנת FY18, הייצוא צמח ב-9.78%, ובהתחשב שהיצוא באפריל 2018 הראה צמיחה של 5.17% בלבד, נראה שעדיין לא התגברו על הבעיות ביישום GST. ההשפעה התאומה של יציאות FII והחמרה במאזן המסחרי יכולה לפגוע ברופי עוד יותר; כדי לשמור על יציבות של מדדים חיצוניים, לפיכך, ייצוא השירותים והסחורה זקוק לדחיפה נוספת.

אז איך המצב הזה משפיע על הכלכלה הכללית?

הגירעון הפיסקאלי והגירעון בחשבון השוטף קשורים זה בזה. כאשר הגירעון הפיסקאלי גבוה, ההלוואות הממשלתיות עולות, מה שמוביל לעלייה בשיעורי הריבית. עם זאת, כאשר קרנות זרות מתחילות לזרום, הרופי מתחזק והיצוא מתייקר. מחירי הנפט צפויים לעלות עוד השנה, והיבוא צפוי לגדול ב-14% לפחות, נכתב בהערה מ-SBI Research. זה חייב להגדיל את הצעת החוק לייבוא ​​ולהגביר את הגירעון המסחרי, אשר בתורו יוסיף ל-CAD וידחוף את נתון FY19 ל-2.5% מהתמ'ג. ל-CAD מתרחב יש השלכות מאקרו-כלכליות. הדרך הטובה ביותר לגשר על הפער היא על ידי הגברת התזרים, אבל השווקים ההודיים היו עדים לזרימות FPI, במקום זאת. כמו כן, העלייה בעלויות היבוא כתוצאה מרופי חלש יכולה להגביר את הלחצים האינפלציוניים.

האם גם מעמד הביניים מושפע?

רופי חלש מייקר את הנסיעות לחו'ל בעונת החגים הזו - נוסע יצטרך להוציא יותר רופי כדי לקנות דולרים. גם סטודנטים הלומדים בחו'ל יראו את העלויות שלהם עולות. בשנים 2017-18, נוסעים הודים הוציאו 4 מיליארד דולר בחו'ל; סטודנטים הוציאו 2 מיליארד דולר.

אבל אלו זמנים טובים למי שמקבל תשלומים מחו'ל. לפי נתוני הבנק העולמי, הפזורה ההודית החזירה כ-69 מיליארד דולר ב-2017, הכי הרבה בעולם. הערך של העברות אלה בחשבונות בנק בהודו עולה ככל שהרופי פוחת מול הדולר. אם הודים תושבי חוץ או משפחותיהם היו מקבלים השנה סכום דומה לשנת 2017, ואם הרופי היה ממשיך להיסחר בשער החליפין הנוכחי, זה היה מתורגם לתוספת של 3.5 מיליארד דולר.

עד כמה רצוי אם כן יהיה הרופי חזק כמו הדולר?

ב-20 באוגוסט 2013, כאשר הרופי ירד ב-98 פיס ל-64.11 ביום, אמר נרנדרה מודי, שהיה אז השר הראשי של גוג'אראט, שאם הרופי ימשיך לרדת כך, מדינות אחרות יתחילו לנצל את הודו. פוליטיקאים דיברו בכמה הזדמנויות על הצורך ברופי חזק יותר. הנפילה והעלייה של המטבע יכולות להיות שליליות וחיוביות כאחד, בהתאם למצב המקרו-כלכלי, זרימה, מחירי גולמי, חוזק מול מטבעות אחרים, ערך חליפין אפקטיבי ריאלי וכו'. רופי חזק יכול לפגוע ביצוא, אבל רופי חלש יכול לדחוף את חשבון יבוא.

אז מה הערך האידיאלי של הרופי מול הדולר?

קשה לומר. ה-RBI, שמנהל את תנועת הרופי, אומר שהוא אף פעם לא מתקן ערך; במקום זאת, זה מקל על תנועה מסודרת של המטבע. ה-RBI קונה דולרים מהשוק כאשר הרופי מתחזק, ומוכר את המטבע האמריקאי כאשר הרופי נחלש. הוא מנסה לשמור על איזון על ידי התחשבות בכל הגורמים החיצוניים והפנימיים. נכסי המט'ח של הודו ירדו בסביבות 6 מיליארד דולר לסביבות 394 מיליארד דולר לאחרונה, כאשר ה-RBI ככל הנראה מכר דולרים מקרת המט'ח שלו כדי לייצב את המטבע. כשהשווקים עדים לזרימות זרות באפריל ומאי, ה-RBI נקט לאחרונה במספר צעדים כדי למשוך יותר זרימות הון. היא הגבירה את מגבלות ההשקעה, הרפה את הכללים למשקיעים זרים, ושינתה את דרישת הפירעון המינימלית ואת התקרה על השקעות מצטברות של FPI בניירות ערך ממשלתיים מרכזיים.

שתף עם החברים שלך: