הסבר: בנקאות קריפטו ומימון מבוזר

התפתחות הביטקוין ואלפי מטבעות קריפטוגרפיים אחרים בקצת יותר מעשור שינתה את הגדרת הכסף. הנה מה שקורה בתעשיית מימון הקריפטו הצומחת במהירות.

הפריחה בחברות המציעות הלוואות במטבעות קריפטוגרפיים וחשבונות פיקדון עם תשואה גבוהה משבשת את תעשיית הבנקאות ומשאירה את הרגולטורים מתאמצים להדביק את הפער. (סמואל קורום/ניו יורק טיימס)

נכתב על ידי אפרת לבני ואריק ליפטון

הפיתוח של ביטקוין ואלפי מטבעות קריפטוגרפיים אחרים בקצת יותר מעשור שינתה את הגדרת הכסף - והולידה יקום מקביל של שירותים פיננסיים חלופיים, המאפשר לעסקי קריפטו לעבור לטריטוריית בנקאות מסורתית.

הנה מה שקורה בתעשיית מימון הקריפטו הצומחת במהירות, מגזר שבו פקידים בוושינגטון משמיעים פעמוני אזעקה.

אילו שירותי בנקאות אלטרנטיביים מציעים עסקי קריפטו?

בעיקר, הלוואות והלוואות. משקיעים יכולים להרוויח ריבית על אחזקותיהם במטבעות דיגיטליים - לרוב הרבה יותר ממה שהם יכלו להפקיד בהפקדות במזומן בבנק - או ללוות עם קריפטו כבטוחה לגיבוי הלוואה. הלוואות קריפטו בדרך כלל לא כוללות בדיקות אשראי מכיוון שעסקאות מגובות בנכסים דיגיטליים.

מי במגזר הזה?

השוק מוצף במהירות בעסקים מהישויות המוכרות במעורפל ועד לישויות דמויות מדע בדיוני. הם מנהלים את הסולם מ-BlockFi, שמציע חשבונות נושאי ריבית כמו בנק ויש לו רישיונות מלווים ממלכתיים, ו-Kraken Bank, שקיבל אמנת בנק בוויומינג ומקווה לקבל בקרוב פיקדונות קמעונאיים, לשווקים הנשלטים על ידי קוד מחשב ומתוכנן כדי להיות מנוהל על ידי משתמשים באמצעות מבנה הפצה אסימון. קומפאונד, מערכת הלוואות והלוואות מבוזרת ואוטומטית החלה ב-2018 וכעת יש לה יותר מ-18 מיליארד דולר בנכסים שמרוויחים ריבית.

במה הצעות קריפטו שונות משירותי הבנק?

באופן שטחי, חלקם נראים דומים. קח את חשבון הריבית BlockFi, שבו צרכנים מפקידים מזומן או קריפטו ומרוויחים ריבית חודשית, כאילו בבנק. אבל הבדל אחד גדול הוא הריבית - המפקידים יכולים להרוויח תשואה גבוהה יותר מפי 100 ב-BlockFi מאשר בחשבונות בנק ממוצעים.

התגמולים האלה באים עם סיכונים. הפקדות אינן מובטחות על ידי ה-Federal Deposit Insurance Corp. התקפות סייבר, תנאי שוק קיצוניים או קשיים תפעוליים או טכניים אחרים עלולים להוביל לעצירה זמנית או קבועה של משיכות או העברות, מזהירה החברה באותיות הקטנות. כמה רגולטורים ומחוקקים מודאגים שהאזהרות האלה לא מספיק בולטות ושצרכנים צריכים הגנות חזקות יותר.

למה תשואות כל כך גבוהות?

בנקים מסורתיים מלווים את פיקדונות הלקוחות שלהם ומשלמים ללקוחות חלק מהרווחים כריבית. תלבושות קריפטו נוקטות בגישה דומה: הן מאגדות פיקדונות כדי להציע הלוואות ונותנות ריבית למפקידים. אך על פי חוק, הבנקים מחויבים להחזיק ברזרבות כדי להבטיח שגם אם חלק מהלוואות יתקלקלו, לקוחות עדיין יכולים למשוך כספים, בעוד שלבנקי קריפטו אין אותן דרישות רזרבה והמוסדות שהם מלווים להם יכולים לקחת הימורים מסוכנים.

BlockFi, למשל, מעניקה הלוואות לקרנות גידור ומשקיעים מוסדיים אחרים המנצלים פגמים בשווקי הקריפטו כדי להרוויח כסף מהיר מבלי להחזיק בפועל בנכסים מסוכנים, תוך הימור על פערים בין ערכי קריפטו בפועל לחוזים עתידיים של קריפטו. כשהם מצליחים, הספקולציות שלהם מניבות תשואות שעוזרות לתדלק את התשואות הצרכניות הגבוהות והמסוכנות יותר.

מה זה stablecoin?

קריפטו הוא תנודתי מאוד, מה שהופך אותו לפחות מעשי עבור עסקאות כמו תשלומים או הלוואות. זה המקום שבו מטבעות יציבות נכנסים לתמונה. הם מטבעות קריפטוגרפיים המוצמדים לנכסים יציבים, בדרך כלל הדולר. הם נועדו לספק את הערך הקבוע של כסף שהונפק ממשלתי בצורה דיגיטלית עבור עסקאות בלוקצ'יין, אבל הם מונפקים על ידי גופים פרטיים. אסימונים פופולריים הקשורים לדולר כוללים Tether ו-USD Coin. מספר המטבעות היציבים במחזור העולמי זינק מ-29 מיליארד דולר בינואר ל-117 מיליארד דולר בתחילת ספטמבר, לפי The Block, פרסום המוקדש למטבעות קריפטוגרפיים.

כדי לשמור על ערך הכסף שהונפקו על ידי הממשלה יציב, הבנקאים המרכזיים מנהלים את ההיצע והביקוש ומבטיחים שיהיו רזרבות בשפע. מנפיקי Stablecoin אמורים להחזיק ולפקח באופן דומה על רזרבות. אבל אין ערובה שהם אכן מחזיקים בגיבוי הדולר אחד לאחד שהם טוענים. חלק מהרשויות חוששות שזינוק פתאומי במשיכות עלול להוביל לקריסת אחד מאותם נכסים, ולסכן את הצרכנים, החברות הפיננסיות ואולי את הכלכלה הרחבה יותר. אחרים טוענים שמטבע דיגיטלי של בנק מרכזי יהפוך את מטבעות הסטבל ללא רלוונטיים.

מהו מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי?

בנקאים מרכזיים בוחנים את הפוטנציאל להנפקה של מטבע קריפטוגרפי בהנפקה ממשלתית. זה יציע באופן תיאורטי את הנוחות של קריפטו עם מהימנות הכסף הנשלט על ידי בנק מרכזי. מדינות רבות, כולל ארצות הברית, שוקלות לפתח מטבע דיגיטלי של הבנק המרכזי. מכיוון ש-stablecoin שואף לעשות בצורה דיגיטלית את מה שהכסף הממשלתי עושה - לספק ערך יציב - דולר דיגיטלי אמריקאי עלול לערער את מטבעות הכסף הפרטיים של הקריפטוספירה.

לא הייתם צריכים מטבעות יציבים, לא הייתם צריכים מטבעות קריפטוגרפיים אם היה לכם מטבע אמריקאי דיגיטלי - אני חושב שזה אחד הטיעונים החזקים יותר לטובתו, אמר יו'ר הפדרל ריזרב, ג'רום ה. פאוול, ביולי.

מנפיקי Stablecoin אומרים שהממשלה לא תדביק את החידושים בשוק במשך שנים - אם בכלל. בינתיים, המערכת תהפוך להיות תלויה יותר ב-stablecoins, ולא ברור אם השווקים הגדושים בנכסים הללו ינטשו אותם לחלוטין עבור FedCoin פוטנציאלי.

ניוזלטר| לחץ כדי לקבל את הסברים הטובים ביותר של היום בתיבת הדואר הנכנס שלך

מה זה DeFi?

פיננסים מבוזרים, או DeFi, מתאר באופן רופף מערכת פיננסית חלופית שבה צרכנים מעבירים, סוחרים, לווים ומלווים מטבעות קריפטוגרפיים, באופן תיאורטי ללא תלות במוסדות פיננסיים מסורתיים ובמבנים הרגולטוריים שנבנו סביב וול סטריט והבנקאות. תנועת ה-DeFi שואפת לנטרל פיננסים, תוך שימוש בקוד מחשב כדי למנוע את הצורך באמון ומתווכים מעסקאות.

באופן מעשי, משתמשים אינם מתקשרים עם חברת שירותים פיננסיים - לפחות לא כזו שאוספת מידע מזהה או תובעת משמורת על נכסיהם. זהו שוק מבוקר מחשב שמבצע אוטומטית עסקאות, כמו הנפקת הלוואות מגובות בקריפטו או תשלום ריבית על אחזקות.

פלטפורמות DeFi בנויות כך שיהיו עצמאיות מהמפתחים והתומכים שלהן לאורך זמן ובסופו של דבר להיות מנוהלות על ידי קהילת משתמשים שהכוח שלה נובע מהחזקת האסימונים של הפרוטוקול.

לשם השוואה, פיננסים מרכזיים, או CeFi, עסקים דומים יותר למימון מסורתי, או TradFi, שבו צרכנים מתקשרים בהסכם עם חברה כמו BlockFi שאוספת מידע עליהם, מחייבת אותם להעביר את הקריפטו שלהם וגם משמשת כנקודה מרכזית. עבור הרגולטורים.

מה טוב במימון קריפטו?

חדשנים טוענים שהקריפטו מטפח הכללה פיננסית. צרכנים יכולים להרוויח תשואה גבוהה בצורה יוצאת דופן על אחזקותיהם, בניגוד לבנקים. אחד מכל 10 מבוגרים אמריקאים אומר שאין להם חשבון עובר ושב וכרבע מהם סובלים מתת בנק ואינם יכולים לזכות בהלוואות. עסקי קריפטו אומרים שהם משרתים את הצרכים שלהם ומחוץ לארצות הברית מספקים יציבות פיננסית ללקוחות במדינות עם מטבעות תנודתיים שהונפקו על ידי הממשלה.

מימון קריפטו נותן לאנשים שהודרו במשך זמן רב על ידי מוסדות מסורתיים את ההזדמנות לעסוק בעסקאות במהירות, בזול וללא שיפוט, אומרים תומכי התעשייה. מכיוון שקריפטו מגבה את ההלוואות שלהם, השירותים בדרך כלל אינם דורשים בדיקות אשראי, למרות שחלקם לוקחים מידע זהות של לקוחות למטרות דיווח מס ומניעת הונאה. בפרוטוקול DeFi, זהויותיהם האישיות של המשתמשים בדרך כלל אינן משותפות, מכיוון שהם נשפטים אך ורק לפי הערך של הקריפטו שלהם.

מהי דרך אפשרית קדימה?

כמה רגולטורים ומחדשים טוענים שטכנולוגיה חדשה דורשת גישה חדשה, ואומרים שניתן לטפל בסיכונים חדשים מבלי להכשיל חדשנות.

לדוגמה, במקום לחייב פרוטוקולי DeFi לשמור על העתודות של בנק ולאסוף מידע על לקוחות, גורמים רשמיים עשויים ליצור סוגים חדשים של דרישות לטכנולוגיה ולמוצרים, כמו ביקורת קוד ופרמטרי סיכון.

ניתן לטפל בשאלות של זהות, שהן חיוניות למלחמה בהונאה פיננסית, על ידי היפוך התסריט הישן. במקום להתחיל בפרטים - איסוף זהות של יחידים - אוכפי החוק יכולים לקחת את ההשקפה הרחבה, אמר ג'יי. כריסטופר ג'יאנקרלו, יו'ר לשעבר של הוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות, תוך שימוש בבינה מלאכותית ובניתוח נתונים כדי לנטר פעילות חשודה ולחזור זהות מסלול.

שתף עם החברים שלך: