הסבר: מדוע מחירי הנפט ירדו מתחת לאפס

מחיר הנפט הגולמי: ביום שני, מחיר הנפט הגולמי של WTI הגיע למינוס 40 דולר, מה שאומר שהמוכר צריך לשלם לקונה. זה לא הגיוני כמו שזה נראה? מבט על מה שהוביל להתרסקות, ומה המשמעות שלה עבור הודו והעולם.

מיכלי אחסון נפט גולמי במרכז הנפט קושינג, באוקלהומה. רויטרס

שוקי הנפט של ארצות הברית יצרו היסטוריה ביום שני כאשר מחירי West Texas Intermediate (WTI), האיכות הטובה ביותר של נפט גולמי בעולם, ירדו למינוס .32 לחבית בסחר ביניים בניו יורק. לא רק שזה היה מחיר הנפט הגולמי הנמוך ביותר שנרשם אי פעם - לפי בלומברג, הנמוך הקודם היה מיד לאחר מלחמת העולם השנייה - אלא שהוא גם היה הרבה מתחת לרף האפס.

במחיר זה, מוכר הנפט הגולמי ישלם לקונה 40 דולר עבור כל חבית שתיקנה.

אבל איך זה יכול להיות? איך המחירים ירדו מתחת לאפס מלכתחילה? למה שהם יפלו מ-class="bb-article-excerpt full-article">

מחיר הנפט הגולמי: ביום שני, מחיר הנפט הגולמי של WTI הגיע למינוס 40 דולר, מה שאומר שהמוכר צריך לשלם לקונה. זה לא הגיוני כמו שזה נראה? מבט על מה שהוביל להתרסקות, ומה המשמעות שלה עבור הודו והעולם.

מיכלי אחסון נפט גולמי במרכז הנפט קושינג, באוקלהומה. רויטרס

שוקי הנפט של ארצות הברית יצרו היסטוריה ביום שני כאשר מחירי West Texas Intermediate (WTI), האיכות הטובה ביותר של נפט גולמי בעולם, ירדו למינוס $40.32 לחבית בסחר ביניים בניו יורק. לא רק שזה היה מחיר הנפט הגולמי הנמוך ביותר שנרשם אי פעם - לפי בלומברג, הנמוך הקודם היה מיד לאחר מלחמת העולם השנייה - אלא שהוא גם היה הרבה מתחת לרף האפס.

במחיר זה, מוכר הנפט הגולמי ישלם לקונה 40 דולר עבור כל חבית שתיקנה.

אבל איך זה יכול להיות? איך המחירים ירדו מתחת לאפס מלכתחילה? למה שהם יפלו מ-$0 ל-$5 ל-$10 ואז כל הדרך ל-40$ לחבית?

נפט גולמי אינו כמו פסולת ביתית יומיומית שרוצים לשלם כדי להיפטר ממנה; זה אכן מרכיב חיוני לחיים מודרניים ולצמיחה כלכלית. אז ברמה אחת, התמחור השלילי של הנפט אינו במקום.

עם זאת, למרות שזה עשוי להיראות כך, זו לא תוצאה לא הגיונית. למעשה, היו מקרים של מכירת סחורות במחירים שליליים. לדוגמה, הגז הטבעי הגיע למחירים שליליים במאי 2019 בארה'ב. יתרה מכך, תעשיית הבנקאות ראתה ריביות שליליות - שבהן משלמים לבנק כדי לשמור על הכסף שלו - וידוע לאג'ח יש תשואה שלילית, שבה מחזיק אג'ח מפסיד על ידי הלוואת כסף.

הסבר אקספרסמופעל כעתמִברָק. נְקִישָׁה כאן כדי להצטרף לערוץ שלנו (@ieexplained) והישאר מעודכן בחדשות האחרונות

איך מתמחרים נפט?

הדבר הראשון שצריך להבין הוא שעוד לפני שהתפרצות ה-COVID-19 גרמה לנעילה ברחבי העולם, מחירי הנפט הגולמי ירדו במהלך החודשים האחרונים. הם היו קרובים ל-60 דולר לחבית בתחילת 2020, ובסוף מרץ הם היו קרובים יותר ל-20 דולר לחבית.

הסיבה הייתה פשוטה: יותר מדי היצע ומעט מדי ביקוש (ראה תרשים 1). במידה רבה, שוקי הנפט, בעולם ויותר בארה'ב, מתמודדים עם שפע עצום.

לחץ להגדלה. מקור: מינהל המידע האמריקאי לאנרגיה

היסטורית, ארגון מדינות ייצוא הנפט (OPEC), בראשות סעודיה, שהיא יצואנית הנפט הגולמית הגדולה בעולם (מייצאת לבד 10% מהביקוש העולמי), נהגה לעבוד כקרטל ולתקן מחירים בלהקה נוחה. זה יכול להוריד מחירים על ידי הגדלת ייצור הנפט ולהעלות מחירים על ידי קיצוץ בייצור.

בעבר האחרון, אופ'ק עבדה עם רוסיה, כ-OPEC+, כדי לתקן את המחירים וההיצע העולמיים.

יש להבין כי קיצוץ בייצור או השבתה מוחלטת של באר נפט היא החלטה קשה, כי הפעלתה מחדש היא גם יקרה וגם מסורבלת. יתרה מכך, אם מדינה אחת מקצצת בייצור, היא מסתכנת באובדן נתח שוק אם אחרות לא ילכו בעקבותיה.

תמחור הנפט העולמי אינו דוגמה לשוק תחרותי שמתפקד היטב. למעשה, הפעילות הרצויה שלה תלויה במידה מכרעת ביצואני הנפט הפועלים בזוגיות.

בעבר האחרון, אופ'ק עבדה עם רוסיה, כ-OPEC+, כדי לתקן את המחירים וההיצע העולמיים. (צילום רויטרס: ניק אוקספורד)

מאיפה התחילו הצרות?

בתחילת מרץ, ההסכם המשמח הזה הסתיים כאשר ערב הסעודית ורוסיה לא הסכימו על קיצוצי הייצור הנדרשים כדי לשמור על יציבות המחירים. כתוצאה מכך, מדינות מייצאות נפט, ובראשם ערב הסעודית, החלו להוזיל אחת את השנייה במחיר תוך שהמשיכו לייצר את אותן כמויות של נפט.

זו הייתה אסטרטגיה בלתי ברת קיימא בנסיבות רגילות, אבל מה שהפך אותה לפורענות עוד יותר הייתה ההתפשטות ההולכת וגוברת של מחלת נגיף הקורונה, אשר בתורה הפחיתה בחדות את הפעילות הכלכלית ואת הביקוש לנפט. עם כל יום שחלף, המדינות המפותחות נפלו קורבן ל-COVID-19 ועם כל נעילה, היו פחות טיסות, מכוניות ותעשיות וכו' שמשתמשות בנפט.

מה הייתה ההשפעה של התפרצות COVID-19 על מחירי הנפט?

עד שהמחלוקת בין ערב הסעודית לרוסיה הוסדרה בשבוע שעבר, בלחץ נשיא ארה'ב דונלד טראמפ, זה היה אולי מאוחר מדי (ראה תרשים 2). מדינות מייצאות נפט החליטו לצמצם את התפוקה ב-10 מיליון חביות ביום - הפחתות הייצור הגבוהות ביותר - ובכל זאת הביקוש לנפט הצטמק מהר יותר.

לחץ להגדלה

המשמעות היא שאי ההתאמה בין היצע לביקוש המשיכה להחמיר עד מרץ ואפריל. לפי הדיווחים, חוסר ההתאמה הביא למיצוי כמעט כל נפח האחסון. רכבות וספינות, ששימשו בדרך כלל להובלת נפט, נוצלו רק לאחסון נפט.

אל תפספסו מ-Explained | כיצד COVID-19 פוגע בשער החליפין של הרופי מול מטבעות אחרים

כאן חשוב גם להבין שארה'ב הפכה ליצרנית הגדולה ביותר של נפט גולמי בשנת 2018. וזו אחת הסיבות לכך שבניגוד לכל נשיאי ארה'ב הקודמים, שתמיד דחפו להורדת מחירי הנפט הגולמי, במיוחד בשנת בחירות, טראמפ יש דוחף לעלייה במחירי הנפט.

מה קרה ביום שני?

חוזי חודש מאי עבור WTI, גרסת הנפט הגולמי האמריקאית, היו אמורים להסתיים ביום שלישי, 21 באפריל. ככל שהתקרב המועד האחרון, המחירים החלו לצנוח. זה היה משתי סיבות רחבות.

עד יום שני, היו יצרני נפט רבים שרצו להיפטר מהנפט שלהם אפילו במחירים נמוכים להפליא במקום לבחור באפשרות האחרת - הפסקת ייצור, שהיה יקר יותר להתחיל מחדש בהשוואה להפסד השולי במכירות מאי.

מהצד הצרכני, כלומר אלו המחזיקים בחוזים האלה, זה היה כאב ראש גדול לא פחות. בעלי החוזה רצו להשתחרר מהכפייה לקנות עוד שמן, שכן הם הבינו, די מאוחר בדיעבד, שאין מקום לאחסן את השמן אם הם יקחו את המשלוח.

לפחות לעת עתה, מחירי הנפט לחודש יוני והחודשים הקרובים תקועים בין 20 ל-35 דולר לחבית.

הם חשבו שזה יהיה יקר יותר עבורם לקבל את משלוח הנפט, לשלם עבור הובלתו ולאחר מכן לשלם עבור אחסונו (ייתכן לתקופה ממושכת, בהתחשב בנסיבות) במיוחד כאשר אין אחסון זמין, מאשר פשוט לקחת לפגוע במחיר החוזה.

הייאוש הזה של שני הצדדים - קונים ומוכרים - להיפטר מנפט גרם לכך שמחירי חוזה הנפט של WTI לא רק צנחו לאפס אלא גם נכנסו עמוק לטריטוריה השלילית. בטווח הקצר, גם למחזיקי חוזה המסירה וגם ליצרני הנפט, היה פחות יקר לשלם 40 דולר לחבית ולהיפטר מהנפט במקום לאחסן אותו (קונים) או להפסיק את ההפקה (יצרנים).

מה עתיד מחירי הנפט?

חשוב לציין שמחיר ה-WTI לחודש מאי בשווקי ארה'ב הוא שירד כל כך. מחירי הנפט הגולמי במקומות אחרים ירדו גם הם, אבל לא כל כך. יתרה מכך, לפחות לעת עתה, מחירי הנפט לחודש יוני והחודשים הקרובים תקועים בין 20 ל-35 דולר לחבית.

יתכן שמדובר באירוע חד פעמי שבו המחירים ירדו מתחת לאפס בגלל שפע קיים בשמן WTI, שנמצא בפנים הארץ, ולא היה מקום לאחסן או להעביר אותו במהירות.

תקציבי ההשקעות של חברות חיפוש והפקה צפויים לרדת לנוכח הסערה הפיננסית עקב מחירי הנפט הנמוכים מפצלי פצלים. בדרך כלל, זה אמור לאלץ מדינות מייצאות נפט לצמצם את הייצור ולבטל את עודף ההיצע, ולהחזיר איזון מסוים בשווקי הנפט.

אבל אי אפשר לשלול חזרה על המגמה של יום שני מכיוון שכאשר COVID-19 ממשיך להתפשט, הביקוש לנפט העולמי יורד מדי יום. ברבעון הקרוב, חלק מההערכות טוענות כי הביקוש הכולל יירד ב-30%.

בסופו של דבר, חוסר ההתאמה בין הביקוש להיצע (בהתאמה לכמות שניתן לאחסן) תהיה זו שתכריע את גורל מחירי הנפט.

איך זה ישפיע על הודו?

סל הנפט הגולמי ההודי אינו כולל WTI - יש בו רק ברנט ונפט מכמה ממדינות המפרץ - כך שאין השפעה ישירה. אבל הנפט נסחר בעולם והחולשה ב-WTI משתקפת גם בירידת המחירים של הסל ההודי (ראה תרשים 3).

לחץ להגדלה. מקור: תא תכנון וניתוח נפט

ישנן שתי דרכים שבהן המחיר הנמוך הזה יכול לעזור להודו. אם הממשלה תעביר את המחירים הנמוכים יותר לצרכנים, אז בכל פעם שההתאוששות הכלכלית תתחיל בהודו, הצריכה האישית תוגבר. אם, לעומת זאת, ממשלות (הן במרכז והן במדינות) יחליטו לגבות מסים גבוהים יותר על נפט, זה יכול להגביר את הכנסות הממשלה.

אל תחמיצו את הכתבות הללו על נגיף הקורונה מה- הסביר סָעִיף:

‣ איך הקורונה תוקפת, צעד אחר צעד

‣ מסכה או לא מסכה? מדוע ההדרכה השתנתה

‣ מלבד כיסוי פנים, האם עלי ללבוש כפפות כשאני יוצא לחוץ?

‣ כיצד נבדלים דגמי ההכלה של אגרה, בהילווארה ו-Pathanamthitta Covid-19

‣ האם נגיף הקורונה יכול להזיק למוח שלך?

שתף עם החברים שלך: