ExplainSpeaking: 5 דברים שכדאי להיזהר מהם בנתוני התמ'ג הקרובים לרבעון הראשון

מה לחפש בנתוני התמ'ג של הרבעון הראשון, איך לקרוא אותם כך שרק על ידי התבוננות בהודעה לעיתונות תוכלו להבין את המצב האמיתי של הכלכלה

פועל שעובד ב-Barapullah Flyover, לוקח הפסקת מים, באתר הבנייה, בניו דלהי (צילום אקספרס/אבהינב סאה)

קוראים יקרים,

בהמשך השבוע, ב-31 באוגוסט בסביבות השעה 17:30, משרד הסטטיסטיקה ויישום התוכניות (MoSPI) יפרסם את נתוני התמ'ג (תוצר מקומי גולמי) לרבעון הראשון (אפריל, מאי ויוני) של שנת הכספים הנוכחית (2021- 22).

ה-MoSPI מפרסם 4 עדכוני נתוני תמ'ג רבעוניים ואלה עוזרים למשקיפים להעריך את המצב הבריאותי הנוכחי של הכלכלה ההודית. מכיוון שאלו העדכונים הרשמיים, מהדורות כאלה מציבות את הרף עבור כל אנליסט בהודו ומחוצה לה.

המהדורה של היום של ExplainSpeaking תנסה לספק לך הבנה של מה לחפש בנתוני התמ'ג הקרובים, כיצד לקרוא אותם כך שרק על ידי התבוננות בהודעה לעיתונות תוכל להבין את המצב האמיתי של הכלכלה.

אם אינך מודע לחלוטין למשמעות התמ'ג, מה הוא מודד וכיצד, מהן הביקורות נגדו כמדד לרווחתה של אומה ועד כמה הביקורות הללו מוצדקות אז זה יעזור קודם כל קרא את ההסבר המפורט הזה .

אם אתה כבר יודע מהו התמ'ג אבל לא סומך על נתוני התמ'ג של הודו כי שמעתם כמה שמות משפיעים מפקפקים באמינותו אז הנה מאמר שיסביר מה עורר חששות כאלה ועד כמה הם מוצדקים.

להלן חמישה דברים שכדאי להיזהר מהם כאשר אתה מסתכל על פרסום נתוני התמ'ג לרבעון הראשון.

1. מעבר לאחוז השינוי

לאחר הפרסום, הנתון המצוטט ביותר יהיה אחוז השינוי, אך יש סיבות טובות מדוע כדאי להסתכל מעבר למספר הזה.

הדעה הרווחת היא שהכלכלה ההודית הייתה צומחת בין 18% ל-22% ברבעון הראשון. במילים אחרות, הערך הכולל של כל הסחורות והשירותים שיוצרו בהודו בין תחילת אפריל לסוף יוני היה גדל, למשל, ב-20% על הערך הכולל שיוצר באותם שלושת החודשים בשנה שעברה.

בכל שנה רגילה, השוואה כזו משנה לשנה עובדת טוב מאוד. אבל השנה, זה אולי די חסר טעם רק להסתכל על אחוז השינוי.

למה?

כי, כפי שרבים מכם אולי זוכרים, בשנה שעברה הכלכלה ההודית התכווצה בכמעט 24% בשלושת החודשים הללו (המכונה הרבעון הראשון של שנת הכספים או הרבעון השני של השנה הקלנדרית). התכווצות כה מסיבית מרמזת שאפילו צמיחה של 20% או 22%, שנשמעת נהדרת כשלעצמה, רק מזכירה כלכלה שבקושי חוזרת לאותן רמות הייצור שהיו לה לפני שנתיים - כלומר, אפריל עד יוני 2019!

למעשה, מכיוון שהכלכלה ההודית התכווצה במחצית הראשונה של 2020-21 ובקושי צמחה במחצית השנייה של 2020-21, סביר מאוד שהשנה (2021-22), כל קצב צמיחה רבעוני של התמ'ג עשוי להופיע די מהיר . אבל, במציאות, זה יהיה רק ​​אפקט הבסיס הנמוך בפעולה.

תארו לעצמכם שהתמ'ג היה 100 רופי ברבעון הראשון של 2019-2020. ואז הוא ירד ב-24% ב-2020-21 ל-76 רופי. כעת, אם התמ'ג יעלה ב-22% ברבעון הראשון של 2021-2022, הוא יהפוך ל-93 רופי. אבל זה עדיין נמוך ב-7 רופי מהרמה שבה הייתה הכלכלה. 2019. שלא לדבר על כך ששנתיים אבדו בין לבין.

לפיכך, עבור שנת הכספים הנוכחית, עליך להסתכל מעבר לשיעורי הצמיחה ולהתמקד במספרים האבסולוטיים כדי להעריך טוב יותר את המצב הנוכחי של הכלכלה.

2. בדקו האם הביקוש הצרכני הפרטי התחדש או לא

לפני שנה בדיוק, הסברנו על ארבעת מנועי הצמיחה הכלכלית והביצועים היחסיים שלהם כשהתמ'ג הצטמצם על ידי 24% היסטורי .

בכל כלכלה, סך הביקוש לסחורות ושירותים - כלומר התמ'ג - נוצר מאחד מארבעת מנועי הצמיחה.

בהקשר של הודו, המנוע הגדול ביותר הוא ביקוש הצריכה (C) מאנשים פרטיים כמוך וכמוני. ביקוש זה מהווה בדרך כלל 55% עד 56% מכלל התמ'ג.

המנוע השני בגודלו הוא ביקוש ההשקעה (I) שנוצר על ידי עסקים במגזר הפרטי. זה מהווה 32% מכלל התמ'ג בהודו.

המנוע השלישי הוא הביקוש לסחורות ושירותים שמייצרת הממשלה (G). הביקוש הזה מהווה 11% מהתמ'ג של הודו.

המנוע הרביעי הוא הביקוש שנוצר על ידי Net Exports (NX). זה מושג על ידי הפחתת הביקוש להודים לסחורות זרות (כלומר, היבוא של הודו) מהביקוש שיש לזרים לסחורות ושירותים הודיים (כלומר, היצוא של הודו). מכיוון שבדרך כלל הודו מייבאת יותר ממה שהיא מייצאת, היא המנוע הקטן ביותר לצמיחת התמ'ג; לעתים קרובות זה שלילי

אז, אם ננסה לחשב את התמ'ג מכלל הביקוש של סחורות ושירותים במשק אז

GDP = C + I + G + NX

לכן, אם בעוד רבעון או שנה, ההודים רוכשים הרבה סחורות ושירותים המיוצרים במדינה, עסקים יבצעו הרבה השקעות חדשות, הממשלה מוציאה הרבה כסף על פעילויות שונות, ויש ביקוש הרבה יותר גדול ל הייצוא של הודו מאשר הביקוש שלנו לסחורות מיובאות אז התמ'ג יהיה, כפי שהביטוי אומר, יורה על כל הצילינדרים.

תסתכל בטבלה למטה, המפרטת מה קרה לתוצר ברבעון הראשון של שנת הכספים שעברה.

אומדנים רבעוניים של הוצאות על התמ'ג ברבעון הראשון (אפריל-יוני) של 2020-2021 (במחירי 2011-12)

כפי שמראים החצים האדומים המצביעים כלפי מטה, שני מנועי הצמיחה הכלכליים הגדולים התפוצצו. הדרישה הן מ-C (בטבלה היא נקראת Private Final Consumption Expenditure או PFCE), כמו גם הביקוש מ-I (Gross Fixed Capital Formation או GFCF), ירדה בלמעלה מ-5 ליון רופי כל אחד (בהשוואה לרמה). ברבעון הראשון של 2019-20). למעשה, הנפילה הייתה כה חדה שהרמה המוחלטת ירדה אפילו מתחת לרמה של 2018-19 ברבעון הראשון.

שני המנועים הקטנים ביותר - G ו-NX - לעומת זאת, הראו תנועה חיובית, אך זה לא הספיק והתמ'ג הכולל ברבעון הראשון של 2020-2021 ירד ל-26.89 לאך מיליון רופי - נמוך ב-23.9% מהתמ'ג ברבעון הראשון של 2019-20.

אז המספרים שצריך להיזהר מהם הם הרמות האבסולוטיות של כל אחד מהרכיבים האלה.

למה?

האסטרטגיה של ממשלת מודי היא להחיות את הצמיחה על ידי גירוי השקעות במגזר הפרטי (I). לשם כך, הממשלה נתנה הקלות מס ותמריצים נוספים לבעלי חברות קיימות וליזמים חדשים.

אבל עסקים לא צפויים להגביר את ההשקעות אלא אם כן הביקוש לצריכה פרטית יעלה. ככזה, חשוב לראות אם, ובאיזו מידה, הביקוש לצריכה פרטית (C) - המנוע הגדול ביותר של הצמיחה של הודו - התחדש או לא. תחייתו של ג' היא שתקבע את גורל אסטרטגיית הצמיחה של ממשלת מודי.

3. ראה את המגזרים שמראים התעוררות

באופן מוזר, כשמדובר בביצועים רבעוניים, התמ'ג הוא לא הדרך הטובה ביותר להסתכל על מצב הכלכלה. המשתנה הטוב יותר למעקב הוא GVA או הערך המוסף הגולמי על ידי סוכנים כלכליים המועסקים במגזרים שונים במשק. במציאות, בכל רבעון, נתוני ה-GVA הם שנערכים ואז נתוני התמ'ג נגזרים על ידי הוספת כל המסים שהממשלה מרוויחה והפחתת כל הסובסידיות שמספקת הממשלה.

במילים אחרות,

תמ'ג = GVA + מיסים שהרוויחה הממשלה - סובסידיות הניתנות על ידי הממשלה

אז יתכן בהחלט שאם אתה משתמש בנתוני התמ'ג כדי להשוות את בריאות הכלכלה על פני שני רבעונים (לדוגמה, רבעון ראשון 22 לעומת רבעון ראשון שנת 21), הביצועים הבסיסיים (נמדדים על ידי GVA) עשויים להיות זהים, והסיבה היחידה שכן ההבדל ברמות התמ'ג בשני הרבעונים עשוי להיות אך ורק בגלל שהממשלה הרוויחה יותר מסים או הוציאה יותר על סובסידיות!

יתרה מכך, אם תסתכלו על נתוני ה-GVA, תוכלו גם לדעת אילו סקטורים ספציפיים במשק מצליחים ואלו מתקשים להוסיף ערך. בדיוק כפי שנתוני התמ'ג מסתכלים על צד הביקוש של ההכנסה הלאומית, נתוני ה-GVA מסתכלים על צד ההיצע ומספקים תחושה האם יצרנים במגזר מסוים מרוויחים יותר כסף (על ידי הוספת ערך) מבעבר.

הטבלה שלהלן נותנת תמונת מצב של המצב ברבעון הראשון בשנה שעברה.

הערכות רבעוניות של GVA במחירים בסיסיים ברבעון הראשון (אפריל-יוני) של 2020-2021 (במחירי 2011-12)

כפי שניתן לראות, למעט חקלאות ומגזרי ברית, שצמחו ב-3.4%, בכל שאר מגזרי המשק נרשמה ירידה ברווחים עקב הפחתת ייצור. ה-GVA התכווץ או ירד ב-22.8% לרמה הרבה מתחת אפילו לרף 2018-19.

הודות להשפעת הבסיס הנמוכה, ניתן לצפות שכל המגזרים יראו מספר צמיחה חיובי גדול אבל שוב, צריך להסתכל על המספרים האבסולוטיים ולראות אותם בהקשר למקום שבו הייתה הודו בשנים 2019-20.

4. האם התמ'ג יותר מ-GVA?

כפי שהוסבר, ההבדל בין שני הערכים האבסולוטיים הללו יספק תחושה של התפקיד שמילאה הממשלה. אם הממשלה הרוויחה יותר מסים ממה שהוציאה על סובסידיות, התמ'ג יהיה גבוה מ-GVA. אם, לעומת זאת, הממשלה תעניק סובסידיות העולה על הכנסותיה ממסים, הרי שהרמה המוחלטת של GVA תהיה גבוהה מהרמה המוחלטת של התמ'ג.

בהתחשב בכך שהודו הייתה עדה להתאוששות בצורת K - שבה חברות המגזר הפרטי במגזר הפורמלי הצליחו למדי בעוד מיליוני חברות קטנות ושוליות, לעתים קרובות במגזר הבלתי פורמלי, נאבקות להתאושש - אין זו הפתעה שהכנסות הממשלה מזנקות. לעומת זאת, ההוצאה הישירה של הממשלה למתן הקלות בצורת סובסידיות הוגבלה.

ההשפעה נטו היא שהתמ'ג צפוי להיות גבוה בהרבה מ-GVA, בעיקר בגלל הפער הגדול בין מה שהרוויחה הממשלה ממסים לבין מה שהוציאה באמצעות סובסידיות.

ניוזלטר| לחץ כדי לקבל את הסברים הטובים ביותר של היום בתיבת הדואר הנכנס שלך

5. מהם שיעורי הצמיחה מרבעון לרבעון?

בניגוד לחישוב קצב הצמיחה משנה לשנה (YoY), שהוא בדרך כלל הנורמה בהודו, כמה כלכלנים בוחנים גם את הביצועים הרבעוניים (QoQ).

ב-Q0Q, משווים את הכלכלה ברבעון אחד בהשוואה לרבעון שלפניו - במקום להשוות אותו לרבעון לפני שנה בדיוק. אפשר לחשב את שיעורי הצמיחה של QoQ הן לתוצר והן ל-GVA. במקרה הנוכחי, למשל, שיעור צמיחת QoQ ייגזר על ידי הסתכלות על מספרי התמ'ג עבור הרבעון הראשון של שנת 22 והשוואתם למספרי התמ'ג של הרבעון האחרון של שנת 2021 (כלומר, ינואר עד מרץ 2021).

שיעורי הצמיחה של QoQ יכולים לעתים קרובות להיות שונים למדי משיעורי הצמיחה של YoY, וככזה, הבחירה ברבעון הייחוס יכולה לעשות הבדל בכל מה שקשור למרשם פוליסה.

האם הודו צריכה לחשב את שיעורי הצמיחה של QoQ במקום את שיעורי הצמיחה של השנה?

התשובה הקצרה מסתכנת בהסתכלות כדעה. הנה קטע מפורט מסביר את הזוויות השונות מְעוּרָב.

ללא קשר לנתוני הרבעון הראשון, התוצאה החשובה ביותר מהשיבוש הכלכלי שנגרם כתוצאה מקוביד בשנה האחרונה היא שכאשר מדובר בחשבונאות הכנסה לאומית, בריאות האזרח היא העושר האמיתי.

התחסנו, המשיכו ללבוש מסכות והישארו בטוחים.

אתה יכול לשתף את הדעות והשאילתות שלך בכתובת udit.misra@expressindia.com

אודית

שתף עם החברים שלך: