הסברים מדברים: מדוע טענות ממשלתיות להתאוששות בצורת V, טענות המבקרים על כלכלה מתכווצת הן מטעות
הנה הסיבה שגם הממשלה וגם מבקריה מציגים אבחנות מטעות לגבי מצב ההתאוששות הכלכלית, וכיצד זה עלול להוביל לעוד טעויות מדיניות שפוגעות בצמיחה עתידית
בעל חנות נח בחנותו בקולקטה (צילום אקספרס/שאשי גוש) בשבוע שעבר פרסם משרד הסטטיסטיקה ויישום התוכניות את התמ'ג (תוצר מקומי גולמי) ו-GVA (ערך מוסף גולמי) נתוני הרבעון הראשון של שנת הכספים הנוכחית. הממשלה השתמשה בשיטת ההשוואה משנה לשנה (Y-o-Y) - שהראתה שהתמ'ג צמח ב-20% ברבעון הראשון השנה לעומת הרבעון הראשון אשתקד - כדי לטעון שהודו הייתה עדה להתאוששות בצורת V. מבקרי הממשלה בחרו להסתכל על שיטת רבעון על רבעון (QoQ) - שהראתה שהכלכלה התכווצה ב-17% ברבעון הראשון השנה לעומת הרבעון הרביעי (ינואר, פברואר ומרץ) של שנת הכספים האחרונה - כדי לטעון כי הכלכלה איבדה במהירות מומנטום.
אז מי דובר אמת? מהי האמת על המצב הנוכחי של הכלכלה ההודית?
התשובה הקצרה: שתיהן - טענות הממשלה על התאוששות בצורת V וטענת המבקרים על כלכלה מתכווצת בחדות - מטעות.
יתרה מכך, כל אחת מהטענות תוביל לבחירות מדיניות שגויות אשר, בתורן, יפגעו בצמיחה העתידית של הודו.
כדי להבין מדוע וכיצד זה המקרה, בוא נעשה מעקף.
אחת הטעויות הבסיסיות ביותר של קובעי מדיניות הודים בעידן שלפני קוביד הייתה האבחנה השגויה של תנופת הצמיחה הכלכלית של הודו. במשך הזמן הארוך ביותר, ממשלת הודו סירבה לקבל את העובדה שהכלכלה מצטמצמת בחדות. רבים מכם זוכרים שהצמיחה השנתית של הודו ירדה בחדות מלמעלה מ-8% ב-2016-17 לכ-4% בלבד ב-2019-20. אבל במשך רוב תקופת ביניים זו, שר האוצר של הודו סירב לקבל את העובדה שיש האטה קבועה ואכן חדה.
ב-The Express, המשכנו להצביע על הטעות הזו ( 1 בפברואר 2020 ) וכיצד זה עלול לפגוע בצמיחה עתידית ( 30 במאי 2020 ).
מלבד הסירוב לקבל את ההאטה, הממשלה גם הקשתה לעצמה על ידי הקדמת התאריך המסורתי של הצגת תקציב האיחוד בחודש שלם. למרות שזה אולי נשמע כמו שינוי תמים על פני השטח, במציאות, זה הפריע לממשלה להעריך נכון את מצב הכלכלה תוך ערעור האמינות של מספרי התקציב שלה. קרא את זה מסביר לדעת איך .
ההשפעה המשולבת של נתונים לא מספקים וסירוב לקבל את מצב הכלכלה ההחמרה במהירות הביאו לבחירות מדיניות פגומות. החשוב ביותר הוא הקיצוץ בשיעורי מס החברות. מה שבטוח, שיעורי מס חברות נמוכים יותר יכולים להירשם כרפורמה בתום לב וזה אמור לעזור לתעשייה של הודו בטווח הארוך, אבל העיתוי שלה השאיר הרבה לרצונך. קרא את זה מסביר כדי להבין למה .
הבעיה המרכזית הייתה שהוא הוכרז בתקופה שבה הודו עמדה בפני בעיית ביקוש שהחריפה במהירות. במילים אחרות, ההכנסה של אנשים גדלה בקצב האטה או בעצם הצטמצמה. תוסיפו לזה את רמות האבטלה הגבוהות שהפכו לאנדמיות.
בסך הכל, מה שפגע בכלכלה ההודית היה ביקוש לא מספק. אבל מה שהפחתת מס החברות ניסתה לעשות היה להגביר את ההיצע - בדיוק ההפך ממה שנדרש.
התוצאות כמעט לא היו מפתיעות. עוד לפני מגיפת קוביד, תאגידים פשוט שלפו לכיסו את הקלות המס - המוערכות בכל מקום בין 1.5 ליון ל-2 ליון - והשתמשו בו כדי לשלם את חובותיהם או להגביר את הרווחים שלהם, בלי אפילו אגורה אחת עלייה בנטו. הַשׁקָעָה.
ניתן לטעון שאלטרנטיבה טובה יותר הייתה לספק דחיפה כספית בסכום זהה לצרכנים במקום ליצרנים. ניתן היה לעשות זאת בצורה של הגדלת הוצאות ישירות מהממשלה או בצורה של הקלות במס (נניח הפחתה בשיעורי GST או שיעורי מס הכנסה).
אתה יכול בהחלט לומר: כל זה היה לפני קוביד; אז למה להעלות את זה עכשיו?
הסיבה לכך היא שאולי אנחנו חוזרים על אותה טעות - הודות לטענות השאפתניות של הממשלה שהודו רשמה התאוששות בצורת V.
הנה איך.
מאז תחילת השנה שעברה, כאשר מגיפת הקוביד פגעה בכלכלה ההודית, ExplainSpeaking הדגישה שוב ושוב את הצורך להסתכל מעבר לשינוי באחוזים, ובמקום זאת להתמקד במספרים מוחלטים . במידה רבה זה קשור לעובדה שבעתים של תהפוכות מסיביות, שינוי באחוזים יכול להיות מטעה למדי. למה? מכיוון שהפחתה של 25% של 100 רופי - שווה ל- 25 - היא יותר מ-25% עלייה של 75 רופי - שווה ל-18.75 רופי. בעוד שאחוזי הירידה והעלייה זהים, ההשפעה בערכים מוחלטים שונה בתכלית; הערך הסופי הוא כמעט 7 רופי פחות מהמקור.
בואו נסתכל תחילה על הטענה הממשלתית.
כניתוח מפורט של נתוני התמ'ג וגם נתוני ה-GVA ב האתר הזה ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) הראו שכאשר מסתכלים על מספרים מוחלטים, התמונה רחוקה מלהיות ורודה. שיחזרתי את הטבלאות לתמ'ג ו-GVA להלן והן מראים שגם התמ'ג וגם ה-GVA - שתי הדרכים שבהן נאמדת ההכנסה הלאומית - חזרו לרמות שנראו לאחרונה ב-2018.
תראה תחילה את טבלת נתוני התמ'ג.
תרשים 1: התמ'ג (במחירי 2011-12) ברבעון הראשון (אפריל-יוני) של 2021-22 יורד חזרה לרמות שנראו לאחרונה ב-2018 (ב-Rs Crore)
| מנועי הביקוש | 2017-18 | 2018-19 | 2019-20 | 2020-21 | 2021-22 |
| הוצאה סופית לצריכה פרטית (PFCE) | 17,83,905 | 18,89,008 | 20,24,421 | 14,94,524 | 17,83,611 |
| הוצאה ממשלתית לצריכה סופית (GFCE) | 3,63,763 | 3.93,709 | 3.92,585 | 4,42,618 | 4,21,471 |
| השקעה ברוטו קבועה (GFCF) | 9,89,620 | 10,82,670 | 12,33,178 | 6,58,465 | 10,22,335 |
| מומחי רשת | -1,44,175 | - 1,22,238 | - 1,70,515 | 34,071 | - 62084
|
| תוצר כולל* (התאוששות בצורת L) | 31,62,537 | 33,59,162 | 35,66,708 | 26,95,421 | 32,38,020 |
| תמ'ג להתאוששות בצורת V | 31,62,537 | 33,59,162 | 35,66,708 | 26,95,421 | 40,07,553 |
(מקור: MoSPI) הנתון הכולל כולל שלושה מרכיבים נוספים, כלומר שינוי במניות, חפצי ערך ואי-התאמות.
זה מראה שהביקוש לצריכה פרטית - המניע הגדול ביותר של התמ'ג של הודו (המהווה יותר מ-55% מכלל התמ'ג) - חזר כמעט בדיוק למקום שבו היה ב-2017-18.
אז אם הביקוש הצרכני של הודו חוזר לרמה של 2017-18, מה על הממשלה לעשות? הגדל את ההוצאות שלו כדי להגביר את הביקוש המצרפי.
אבל עכשיו תראו מה קרה להוצאות הממשלה (GFCE בטבלת התמ'ג): היא ירדה מהרמות שבהן הייתה בשנה שעברה. במילים אחרות, הירידה בהוצאות הממשלה משכה את קצב הצמיחה הכלכלית הכוללת ברבעון הראשון.
מה שגרוע מכך, אם הממשלה תמשיך להאמין שהודו כבר ביצעה התאוששות בצורת V, ייתכן שהיא לא תמצא סיבות להוציא יותר, ובכך תיצור עיכוב דומה על הצמיחה העתידית.
לכן חשוב להבין מדוע הממשלה טועה בטענתה כי הודו ביצעה התאוששות בצורת V ומדוע היא צריכה להגביר את ההוצאות שלה אם היא רוצה להבטיח מומנטום צמיחה עתידי.
למי שלא מבין מה המשמעות של צורות שונות של התאוששות, הנה הסבר .
בעיקרו של דבר, התאוששות בצורת V פירושה שהכלכלה חוזרת במהירות למגמת התמ'ג המוחלט.
בעיקרו של דבר, התאוששות בצורת V פירושה שהכלכלה חוזרת במהירות למגמת התמ'ג המוחלט. אז אם התמ'ג של הודו גדל ב-6% לפני המגיפה ואנו מניחים שהוא היה גדל ב-6% בשנים 2020-21 ו-2021-22 ללא הפרעה בקוביד, אז התמ'ג ברבעון הראשון היה צריך להיות 40,07,553 רופי.
במציאות, זה רק 32,38,020 רופי. במילים אחרות, רמת המגמה של התמ'ג היא 24% יותר ממה שהיה התמ'ג בפועל ברבעון הראשון.
כדי להבין יותר עד כמה רחוקה הודו מהתאוששות אמיתית בצורת V, בואו נחשב את מספר השנים שייקח להודו לרשום תוצר ברבעון ראשון של 40,07,553 רופי. נניח שהודו צומחת ב-7% (שנה לשנה) ברבעונים הראשונים של 2022-23, 2023-24 ו-2024-25. אם זה יקרה, וזו הנחה מעט אופטימית, אז בסוף יוני ב-2024-2025, התמ'ג של הודו ברבעון הראשון יהיה 39,66,714 רופי - עדיין נמוך מהרמה שמהווה התאוששות בצורת V ב-2021-22.
המציאות - תוצר ברבעון ראשון של 32,38,020 רופי - מצביעה יותר על התאוששות בצורת L במקום בצורת V.
המציאות - תוצר ברבעון ראשון של 32,38,020 רופי - מצביעה יותר על התאוששות בצורת L במקום בצורת V. הסיפור מדאיג באותה מידה כשמסתכלים על נתוני GVA. למעשה, עבור חלק מהמגזרים שיוצרים הכי הרבה מקומות עבודה בהודו - כמו בנייה ומסחר, בתי מלון, תחבורה, תקשורת ושירותים וכו' - התמונה עגומה הרבה יותר שכן רמות ה-GVA ירדו לשנים 2017-18.
תרשים 2: GVA (במחירי 2011-12) ברבעון הראשון של 2021-22 (ב- Rs Crore)
| תַעֲשִׂיָה | 2017-18 | 2018-19 | 2019-20 | 2020-21 | 2021-22 |
| חקלאות, ייעור ודיג | 4,04,433 | 4,27,177 | 4,49,390 | 4,65,280 | 4,86,292 |
| כרייה וחציבה | 95,928 | 88,634 | 82,914 | 68,680 | 81,444 |
| ייצור | 5,03,682 | 5,61,875 | 5,67,516 | 3,63,448 | 5,43,821 |
| חשמל, גז, אספקת מים ושירותי שירות אחרים | 67,876 | 74,998 | 79,654 | 71,800 | 82,042 |
| בְּנִיָה | 2.42,588 | 2.49,913 | 2,60,099 | 1.31,439 | 2,21,256 |
| מסחר, מלונות, תחבורה, תקשורת ושירותים הקשורים לשידור | 5,63,038 | 6.09.330 | 6,64,311 | 3,45,099 | 4,63,525 |
| שירותים פיננסיים, נדל'ן ומקצועיים | 7,28,068 | 7.57,850 | 8,02,241 | 7,61,791 | 7,89,929 |
| מינהל ציבורי, ביטחון ושירותים אחרים* | 3,57,203 | 3.87,589 | 3.99.148 | 3,58,373 | 3.79,205 |
| סך GVA (שחזור בצורת L) | 29,62,815 | 31,57,366 | 33.05,273 | 25,65,909 | 30,47,516 |
| GVA להתאוששות בצורת V | 29,62,815 | 31,57,366 | 33.05,273 | 25,65,909 | 36,44,063 |
קטגוריית מינהל ציבורי, ביטחון ושירותים אחרים כוללת את מגזר השירותים האחרים, כלומר חינוך, בריאות, פנאי ושירותים אישיים אחרים (מקור: MoSPI)
אם מחשבים את רמת ה-GVA שתדרוש התאוששות בצורת V, מוצאים שהיא 20% יותר ממה שה-GVA של Q1 בפועל. שוב, גם אם ה-GVA יגדל ב-7% (Y-o-Y) מכאן ואילך, ייקח עוד שלוש שנים רק כדי לחצות את הרמה שמסמנת התאוששות בצורת V השנה.
כמובן, תוך שלוש שנים, גם ה-GVA וגם GDP היו גדלים בהרבה לפי קו המגמה המקורי, וזו הסיבה שהמציאות עשויה להיות קרובה יותר להתאוששות בצורת L, מה שמצביע על הפסד קבוע של תמ'ג ו-GVA.
כמובן, קוביד הוא מגיפה עולמית והיא לא הותירה שום כלכלה ללא פגע. אבל מטרת הניתוח הזה היא לתקן את התפיסה המוטעית לגבי צורת ההתאוששות הכלכלית, כך שהממשלה תוכל לבחור מדיניות נבונה יותר הפעם.
ניוזלטר| לחץ כדי לקבל את הסברים הטובים ביותר של היום בתיבת הדואר הנכנס שלך
למשל, אם יש הסכמה שהודו סובלת מביקוש צרכני חלש (כפי שמוצג על ידי מרכיב ההוצאה הסופית לצריכה פרטית (או PFCE) בטבלת נתוני התמ'ג) ושההודים בכמה מגזרים בכלכלה מרוויחים הרבה פחות ממה הם עשו בעבר (כפי שמוצג בטבלת הנתונים של GVA), אז הממשלה יכולה לחשוב במונחים של הגדלת הוצאותיה בצורה כזו שתגביר את ההכנסות של הנפגעים הגרוע ביותר או תספק הקלות מס - נניח קיצוץ בשיעורי GST או מסים על מוצרי נפט - כדי לשפר את יכולת הרכישה של הצרכנים.
לבסוף, מה עם מבקרי הממשלה הטוענים ש-Q-O-Q, התמ'ג התכווץ ב-17%?
ובכן, למשל, אם מסתכלים על שיטת ה-Q-o-Q אז התמ'ג של הודו התאושש די מהר ברבעון השני (יולי, אוגוסט, ספטמבר) של שנת הכספים האחרונה עצמה! מה שהופך את זה לעוד יותר מוזר היא העובדה שבשיטת Y-on-Y, הודו נכנסה למיתון טכני ברבעון השני של שנת הכספים האחרונה.
יתרה מכך, בהודו, לעתים קרובות מספיק, רמות התמ'ג הרבעוני נוטות לעלות עם כל רבעון שעובר בשנה פיננסית, והתכווצות כזו עשויה להיות גלויה גם בתקופות רגילות - כלומר אם משווים את הרבעון הראשון של כל שנת פיננסית עם השנה הקודמת. שאלה 4.
אבל אולי הכי חשוב, כפי שהקטע הזה הסביר , ישנה עונתיות מובהקת לצמיחה השנתית של הודו וגישת Q-on-Q, על אף היותה נורמה מקובלת בעולם, אינה אופטימלית להערכת מומנטום הצמיחה שלה.
שוב, האמונה שהכלכלה התכווצה ב-17% עצום ברבעון הראשון - כאשר היא עשויה להתאושש, אם כי הרבה יותר קלה ממה שהממשלה טוענת - עלולה להוביל שוב לבחירות מדיניות פגומות.
הישאר בטוח ושתף את השאילתות והדעות שלך בכתובת udit.misra@expressindia.com
אודית
שתף עם החברים שלך:
