צינור מונטיזציה לאומי: פתיחת ערך בפרויקטים חומים דרך המגזר הפרטי

הממשלה חשפה צינור מונטיזציה לאומי לארבע שנים בשווי מוערך של 6 ליון רופי. מהי תוכנית הממשלה, מהם הנכסים הרשומים והאם יהיו אתגרים?

שר האוצר של האיגוד נירמלה סיתרמן (צילום PTI)

הממשלה ביום שני חשפה צינור מונטיזציה לאומי לארבע שנים (NMP) בשווי מוערך של 6 לאך מיליון רופי. היא שואפת לפתוח ערך בפרויקטים חומים על ידי הפעלת המגזר הפרטי, העברת להם זכויות הכנסה ולא בעלות בפרויקטים, ושימוש בכספים שנוצרו כך ליצירת תשתיות ברחבי הארץ.

ה-NMP הוכרז כדי לספק מסגרת ברורה למונטיזציה ולתת למשקיעים פוטנציאליים רשימה מוכנה של נכסים ליצירת עניין בהשקעה. הממשלה הדגישה כי מדובר בנכסי שדה חומים, אשר נפטרו מסיכוני ביצוע, ולכן צריכים לעודד השקעות פרטיות. מבנה עסקאות המונטיזציה, מתן איזון פרופיל סיכון של נכסים וביצוע יעיל של ה-NMP יהיו אתגרים מרכזיים.

מהי מונטיזציה?

בעסקת מונטיזציה, הממשלה בעצם מעבירה זכויות הכנסה לגורמים פרטיים לתקופת עסקה מוגדרת בתמורה לכסף מראש, חלוקת הכנסות והתחייבות להשקעות בנכסים. קרנות השקעות נדל'ן (REITs) וקרן השקעות בתשתיות (InvITs), למשל, הן מבני המפתח המשמשים למונטיזציה של נכסים במגזרי הכבישים והחשמל. אלה רשומים גם בבורסות, ומספקים למשקיעים נזילות גם דרך השווקים המשניים. בעוד שמדובר בכלי מימון מובנה, מודלים אחרים של מונטיזציה על בסיס PPP (Public Private Partnership) כוללים: Operate Maintain Transfer (OMT), Toll Operate Transfer (TOT) ותפעול, תחזוקה ופיתוח (OMD). OMT ו-TOT שימשו במגזר הכבישים המהירים בזמן ש-OMD נפרס במקרה של שדות תעופה.

שר האוצר נירמלה סיתרמן אמר: אין כאן אדמה, כל זה (NMP) מדבר על פרויקטים חומים שבהם כבר בוצעו השקעות, שבהם יש נכס שהושלם שאו דועך או שהוא לא מנוצל במלואו או שלא מנוצל . אז על ידי הבאת השתתפות פרטית בזה תוכל להרוויח מזה טוב יותר ולהבטיח השקעה נוספת בבניית תשתיות.

מה התוכנית של הממשלה?

נכסי כבישים, מסילות ברזל ומגזר החשמל יהוו למעלה מ-66% מסך הערך המשוער של הנכסים שיש להפיק רווחים, כאשר שאר המגזרים הקרובים כוללים טלקום, כרייה, תעופה, נמלים, צינורות גז טבעי ומוצרי נפט, מחסנים ואצטדיונים. במונחים של הדרגה שנתית לפי שווי, 15% מהנכסים עם ערך אינדיקטיבי של 0.88 לאך מיליון רופי צפויים להתגלגל בשנת הכספים הנוכחית. ה-NMP יפעל בשיתוף פעולה עם צינור התשתית הלאומית של 100 לאך מיליון רופי שהוכרז בדצמבר 2019. הסכום המשוער שיגויס באמצעות מונטיזציה הוא בסביבות 14% מההוצאה המוצעת עבור המרכז של 43 לאך מיליון רופי תחת NIP.

מהי רשימת הנכסים?

הנכסים ברשימת ה-NMP כוללים: 26,700 ק'מ של כבישים, תחנות רכבת, תפעול ומסילות רכבת, קווי הולכה של 2,8608 ק'מ בשווי של 2,8608 ק'מ של קווי הולכה, 6 GW של נכסי חשמל הידרואלקטריים וסולאריים, 2.86 לאך ק'מ של נכסי סיבים ו-14,917 מגדלים. בתחום הטלקום, 8,154 ק'מ של צינורות גז טבעי ו-3,930 ק'מ של צינורות מוצרי נפט. במגזר הכבישים, הממשלה כבר הרוויחה 1,400 ק'מ של כבישים מהירים לאומיים בשווי 17,000 מיליון רופי. חמישה נכסים נוספים הוכנסו למונטיזציה באמצעות PowerGrid InvIT שגייסה 7,700 מיליון רופי.

כמו כן, 15 תחנות רכבת, 25 שדות תעופה והנתח של הממשל המרכזי בשדות תעופה קיימים ו-160 פרויקטים של כריית פחם, 31 פרויקטים ב-9 נמלים מרכזיים, 210 לאך MT של נכסי אחסנה, 2 אצטדיונים לאומיים ו-2 מרכזים אזוריים, יעמדו למונטיזציה . פיתוח מחדש של מושבות ממשלתיות שונות ונכסי אירוח, כולל מלונות ITDC, צפוי להניב 15,000 מיליון רופי.

מהם האתגרים?

בין האתגרים המרכזיים שעשויים להשפיע על מפת הדרכים של ה-NMP הם: היעדר זרמי הכנסות ניתנים לזיהוי בנכסים שונים, רמת ניצול קיבולת ברשתות צינורות גז ונפט, מנגנון ליישוב סכסוכים, תעריפים מוסדרים בנכסי מגזר החשמל, ועניין נמוך בקרב משקיעים במדינה. כבישים מהירים מתחת לארבעה נתיבים. בעוד שהממשלה ניסתה להתמודד עם אתגרים אלו במסגרת ה-NMP, ביצוע התוכנית נותר המפתח להצלחתה. מבנה של עסקאות מונטיזציה נתפס כמפתח. הקצב האיטי של ההפרטה בחברות ממשלתיות, כולל אייר אינדיה ו-BPCL, וההצעות הפחות מעודדות ביוזמת PPP שהושקה לאחרונה ברכבות, מצביעים על כך שלא קל למשוך עניין של משקיעים פרטיים.

פוטנציאל המונטיזציה של נכסי כבישי אגרה, למרות היותם קבוצת נכסים שנבדקה בשוק עם מודלים מבוססים של מונטיזציה, מוגבל באחוז הקטעים עם תצורת ארבע נתיבים ומעלה. האורך הכולל של הכביש הלאומי (NH) משתרע עם ארבעה נתיבים ומעלה מוערך בכ-23% מכלל רשת ה-NH, בהתאם למסגרת ה-NMP. הממשלה ניסתה להתמודד עם זה באמצעות תוכנית להרוויח כסף מנכסים בעלי ארבעה נתיבים ומעלה.

מסגרת ה-MNP מציינת שמכשולים מרכזיים נוספים לתהליך המונטיזציה הם אתגרים ספציפיים לנכסים כגון נוכחות של זרם הכנסה שניתן לזהות. זה רלוונטי במיוחד למגזר הרכבות, אשר ראה הצלחה מוגבלת של PPP כאמצעי להעברת פרויקטים.

ל-Konkan Railway, למשל, יש מספר רב של בעלי עניין, כולל ממשלות מדינה, שבבעלותן חלק בישות. יצירת מבנה עסקאות מונטיזציה יעיל עשויה להיות מעט מאתגרת במקרה זה.

ניוזלטר| לחץ כדי לקבל את הסברים הטובים ביותר של היום בתיבת הדואר הנכנס שלך

שתף עם החברים שלך: